Un spread brut este diferența dintre prețul plătit către societatea de subscriere și prețul la care o ofertă publică inițială (IPO) este prezentată potențialilor investitori. O IPO este vânzarea inițială a acțiunilor unei companii către public. Înainte de a ieși la bursă, compania încheie un acord cu o bancă de investiții, care garantează vânzarea acțiunilor. Atunci când banca de investiții vinde acțiunile la un preț care este mai mare decât prețul pe care îl plătește companiei pentru acțiuni, spread-ul brut oferă un profit instantaneu pe acțiune subscriitorului. De exemplu, compania XYZ primește 17 USD pe acțiune pentru oferta sa publică inițială, dar banca de investiții de subscriere vinde acțiunile cu 20 USD pe acțiune, obținând un spread brut și un randament de 3 USD pe acțiune.
Companiile emit capitaluri proprii pentru a strânge bani. De asemenea, acestea pot deveni publice pentru a obține rate mai bune la împrumuturi, pentru a facilita fuziunile și achizițiile și pentru a genera lichiditate. În plus, acționarii privați ai unei companii care iese la bursă primesc mulți bani în majoritatea circumstanțelor. Primul pas în trecerea de la o companie privată la o companie publică este subscrierea. Principalii asigurători pentru IPO-uri în Statele Unite includ Morgan Stanley, Merrill Lynch și Goldman Sachs, care promovează emisiunile în mod individual sau operează într-un sindicat.
Băncile de investiții construiesc tranzacții de subscriere în două moduri. Uneori, banca garantează companiei o anumită sumă de bani cumpărând întreaga ofertă și apoi revând acțiunile către public. Marja brută poate fi mai mare în aceste circumstanțe pentru a compensa riscul ofertei. Alternativ, asiguratorul poate fi de acord să servească drept intermediar la vânzarea acțiunilor, fără a oferi nicio garanție pentru o anumită sumă de bani. Banca de investiții depune apoi la Securities and Exchange Commission (SEC) a Statelor Unite o declarație de înregistrare care oferă informații despre aspectele financiare și despre funcționarea companiei.
Analiza unei companii IPO este dificilă din cauza lipsei relative de informații financiare istorice care sunt disponibile publicului. Cu toate acestea, marile brokeraje susțin și susțin doar cele mai de succes IPO-uri. Pentru a asigura vânzări favorabile și profit semnificativ din spread-ul brut, subscriitorii solicită inițiaților IPO să se abțină de la vânzarea acțiunilor pentru o perioadă specificată, numită perioadă de blocare, care durează de la câteva luni până la doi ani. Regula 144 din regulamentele SEC impune o perioadă de blocare de cel puțin trei luni. În caz contrar, investitorii care revind sau răsturnează acțiunile vor inunda piața cu acțiuni, ceea ce duce la scăderea cererii și scade prețul acțiunilor, erodând spread-ul brut.