„Eșec de livrare” este o situație pe piața de valori în care un broker/dealer care a vândut valori mobiliare nu reușește să le livreze brokerului/dealer-ului cumpărător până la data decontării tranzacției. Omologul său, din partea cumpărătorului a tranzacției, este „eșecul de a primi”. Luate împreună, „eșuările” sau „tranzacțiile eșuate”, așa cum sunt ele cunoscute, reprezintă o încălcare a reglementărilor industriei valorilor mobiliare din SUA. Ele pot prezenta riscuri serioase pentru sistemul financiar dacă sunt de dimensiuni suficiente, inclusiv broker/dealer și eșecul pieței, precum și scăderea artificială a prețurilor titlurilor de valoare. Sancțiunile și procedurile care trebuie urmate în cazul tranzacțiilor „eșuate” sunt stabilite de Comisia pentru Bursa de Valori din SUA (SEC) în conformitate cu legea valorilor mobiliare.
Reglementările industriei de valori mobiliare din SUA impun ca tranzacțiile să fie finalizate prin decontarea și compensarea valorilor mobiliare și a fondurilor asociate într-un anumit număr de zile lucrătoare de la data tranzacției. Cunoscută ca data de decontare, aceasta variază în funcție de tipul de garanție. Tranzacțiile bursiere, de exemplu, sunt decontate pe baza „T+3”, ceea ce înseamnă că brokerul/dealerul din partea vânzării trebuie să livreze acțiunile brokerului/dealerului din partea de cumpărare în a treia zi lucrătoare de la data tranzacției. . Un „nelivrare” apare atunci când brokerul/dealerul din partea vânzării nu livrează valorile mobiliare începând cu acea dată. În SUA, marea majoritate a valorilor mobiliare sunt decontate și compensate printr-o agenție independentă, terță parte, Depository Trust Company sau filiala sa, National Securities Clearance Corp.
Tranzacțiile „eșec de a livra” și „eșec de a primi” prezintă probleme și riscuri pentru buna funcționare a piețelor de valori mobiliare și de capital. Un efect de domino poate rezulta în care o succesiune de tranzacții „eșuate” între brokeri/dealeri poate duce la eșecul pieței pentru unul sau mai multe valori mobiliare și, eventual, firmele înseși. Acest lucru s-a întâmplat în anii 1960 și a dus la pierderi semnificative de clienți, precum și la prăbușirea firmelor de broker/deale, deoarece a urmat o criză de credință și încredere în capacitatea lor de a-și onora obligațiile fiduciare și financiare. Încercând să prevină repetarea unor astfel de circumstanțe, legiuitorii au adoptat amendamente la Legea privind schimbul de valori mobiliare, care au inclus adoptarea cerințelor de capital net pentru broker/dealeri și protecție suplimentară pentru clienții lor investitori.
În plus, tranzacțiile „eșec la livrare” pot fi asociate cu tranzacționarea în marjă și cu vânzarea în lipsă. Dacă au o dimensiune suficientă, vânzările în lipsă care „nu reușesc să livreze” creează o supraîncărcare „fantomă” în oferta de acțiuni ale unei companii și pot scădea artificial prețul acțiunilor companiei respective. Prin urmare, Congresul SUA și SEC au instituit proceduri și sancțiuni care trebuie urmate în cazul tranzacțiilor „eșec la livrare-nu primire”.