Związek pomiędzy ryzykiem rynkowym a kredytowym zależy od definicji pojęć, które nie są ściśle ustalone. Ryzyko rynkowe odnosi się do potencjalnych czynników, które mogą wpłynąć na ogólną wartość portfela inwestycji. Zazwyczaj są one podzielone na ryzyka towarowe, walutowe, kapitałowe i odsetkowe. Ryzyko kredytowe można zdefiniować albo jako wszystkie rodzaje ryzyka, na jakie naraża inwestor, które wiążą się z kredytem, albo jedynie jako specyficzne ryzyko niewykonania zobowiązania przez kredytobiorcę. W zależności od definicji ryzyka kredytowego, ryzyko rynkowe i kredytowe mogą być kontrahentami lub ryzyko rynkowe może być elementem ryzyka kredytowego.
Istnieją cztery główne elementy ryzyka rynkowego. Ryzyko walutowe polega na tym, że kursy walut zmienią się w sposób niekorzystny dla inwestora. Ryzyko towarowe polega na tym, że ceny towarów zmienią się w sposób niekorzystny dla inwestora. W obu przypadkach istnieje również ryzyko wzrostu zmienności cen. To sprawia, że inwestycje takie jak kontrakty opcyjne są bardziej nieprzewidywalne, co z kolei czyni je mniej atrakcyjnymi dla inwestorów, a tym samym może obniżyć ich wartość rynkową.
Trzecie ryzyko to ryzyko kapitałowe, ryzyko, że cena lub zmienność inwestycji takich jak akcje zmienią się w sposób niekorzystny dla inwestora. Ostateczne ryzyko, ryzyko stopy procentowej, polega na tym, że dominujące stopy procentowe ulegną zmianie. Może to negatywnie wpłynąć na inwestora; na przykład, jeśli ogólne stopy wzrosną, obligacja o stałym oprocentowaniu stanie się mniej atrakcyjna dla inwestorów, co może obniżyć jej wartość odsprzedaży.
Ryzyko kredytowe jest mniej jasno zdefiniowane, dlatego związek pomiędzy ryzykiem rynkowym a kredytowym może być kwestionowany. Jedna z definicji mówi, że ryzyko kredytowe to wszystkie rodzaje ryzyka, które wiążą się z niedokonywaniem przez kredytobiorcę uzgodnionych spłat. W przypadku niektórych rodzajów inwestycji ma to natychmiastowy wpływ na inwestora. Na przykład, jeśli korporacja nie wywiąże się ze spłaty obligacji, posiadacz obligacji nie otrzyma oczekiwanych pieniędzy. W przypadku innych jest to efekt domina; na przykład, jeżeli posiadacz kredytu hipotecznego, którego polisa została sprzedana w ramach zabezpieczonego zobowiązania dłużnego, nie wywiązuje się ze zobowiązań, wartość rynkowa tego CDO ulega obniżeniu.
Zgodnie z tą definicją ryzyka kredytowego ryzyko rynkowe i kredytowe to dwa oddzielne zestawy ryzyka, z jakimi borykają się inwestorzy. Będą one w pewnym stopniu oddziaływać, ponieważ rosnące poziomy niewypłacalności będą miały efekt domina na wszystkich rynkach finansowych. Ale te dwa zagrożenia nie są niepodzielne. Inwestor giełdowy będzie narażony na ryzyko rynkowe, ale może nie mieć bezpośredniej ekspozycji na ryzyko kredytowe.
W alternatywnej definicji ryzyko kredytowe odnosi się do wszystkich form ryzyka, z jakimi borykają się inwestorzy. Ryzyko rynkowe staje się zatem jednym z elementów ryzyka kredytowego przy użyciu tej terminologii. W takich okolicznościach ryzyko związane ze spłatami jest zwykle określane jako ryzyko niewykonania zobowiązania, które jest klasyfikowane jako kolejny element szerszego ryzyka kredytowego.