O reducere la termen are loc atunci când cursul de schimb la vedere al unei valute străine depășește cursul de schimb forward al aceleiași țări într-un contract futures. Acest tip de situație intră în joc atunci când se fac tranzacții la termen cu valute, ceea ce înseamnă că nicio valută nu își schimbă mâinile până la data de scadență a contractului futures. Conceptul este opusul unei prime forward, în care rata forward depășește rata actuală. Deși o reducere forward poate fi prezisă de ratele curente, nu există nicio garanție că ratele viitoare se vor ridica la nivelul acestei predicții.
Tranzacțiile valutare depind de ratele dobânzilor din țările implicate în aceste tranzacții. Discrepanțele dintre aceste rate sunt adesea o modalitate pentru comercianții de pe piața valutară de a intra și ieși din tranzacții și de a obține un profit rapid. Atunci când aceste tranzacții care implică cursuri de schimb valutar sunt efectuate prin contracte viitoare, atunci cursul de schimb curent este irelevant și cursul viitor devine extrem de important. Aceste tranzacții viitoare sunt acolo unde are loc conceptul de discount forward.
Când se face o tranzacție viitoare, nu există schimb valutar atunci când se încheie contractul pentru tranzacție. În schimb, tranzacția are loc de fapt, așa cum este determinat de contract, la un moment dat în viitor. Rata forward este, prin urmare, rata la momentul în care contractul prevede că se va face tranzacția viitoare. De exemplu, dacă viitorul contract este stabilit pentru o perioadă de o lună, atunci cursul aplicabil va fi cursul de schimb o lună în viitor.
Ceea ce se întâmplă atunci este că cursul actual de schimb fie va crește, fie va scădea în intervalul de timp în care are loc contractul. Dacă rata viitoare scade sub rata actuală, atunci rezultatul este o reducere forward. Când are loc contrariul, atunci se spune că are loc o primă forward. Aceste rezultate sunt importante pentru acei comercianți care asigură acoperirea investițiilor făcând o tranzacție cu o rată curentă și apoi urmând aceasta cu un contract futures pentru a se proteja împotriva pierderilor.
Problema încercării de a anticipa o reducere forward este că ratele viitoare estimate nu se concretizează întotdeauna. De exemplu, dacă există o diferență de 1 la sută în ratele dobânzii a două țări în momentul tranzacției, teoria predominantă este că acele rate se vor uniformiza în momentul maturizării contractului viitor, rata inferioară apreciindu-se. iar rata mai mare se depreciază. Dar ratele viitoare, așa cum sunt determinate la momentul încheierii contractului futures, variază adesea față de ceea ce are loc de fapt. Această enigma este cunoscută de investitori drept puzzle-ul cu discount forward.