Ο δείκτης αξιολόγησης είναι μια μέθοδος αξιολόγησης της απόδοσης ενός διαχειριστή επενδυτικών κεφαλαίων. Δεν μετρά απλώς πόσο υψηλή απόδοση έχει επιτύχει, αλλά το βάζει στο πλαίσιο του πόσο επικίνδυνες ήταν οι επενδύσεις. Αυτό σημαίνει ότι μια υψηλή αναλογία αξιολόγησης θεωρείται συχνά ως ένδειξη ικανότητας και όχι τύχης.
Η ανάγκη για μια αναλογία αξιολόγησης οφείλεται στους περιορισμούς της απλής εξέτασης των ακατέργαστων στοιχείων των επενδύσεων ενός διαχειριστή κεφαλαίων. Κάποιος που επιτυγχάνει πολύ υψηλή απόδοση μπορεί απλώς να έχει πάρει ένα ρίσκο και να ήταν τυχερός και ο ίδιος διαχειριστής κεφαλαίων μπορεί να καταρρεύσει και να καεί στο μέλλον. Ενώ οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν εγγύηση για μελλοντικά αποτελέσματα, οι έμπειροι επενδυτές θα θέλουν να έχουν μια καλύτερη ιδέα για το πόσο επιδέξιος ήταν ένας διαχειριστής κεφαλαίων στο παρελθόν. Ο τρόπος με τον οποίο ο δείκτης αξιολόγησης στοχεύει στην αντιμετώπιση αυτού του προβλήματος είναι να λαμβάνει υπόψη πόσο ασταθείς ήταν οι σχετικές αγορές και, επομένως, πόσες δυνατότητες υπήρχε για έναν διαχειριστή κεφαλαίων να αποκομίσει κέρδος απλώς κάνοντας τυχερές εικασίες.
Για τον υπολογισμό της αναλογίας αξιολόγησης, το άλφα του αμοιβαίου κεφαλαίου διαιρείται με τον μη συστηματικό κίνδυνο των κεφαλαίων στα οποία επένδυσαν. Ο υπολογισμός του άλφα είναι μια περίπλοκη διαδικασία. Ο τεχνικός του ορισμός είναι η τομή της γραμμής χαρακτηριστικών ασφαλείας, η οποία είναι μια γραφική σύγκριση του κινδύνου ενός περιουσιακού στοιχείου με τον κίνδυνο της σχετικής αγοράς. Είναι ευκολότερο να κατανοήσουμε το άλφα κοιτάζοντας τι αντιπροσωπεύει στην πραγματικότητα.
Το alpha λαμβάνει υπόψη πόση διακύμανση υπήρξε στην τιμή ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου και πώς αυτή συγκρίνεται με τη διακύμανση στην υποκείμενη αγορά. Η ιδέα είναι ότι ένα περιουσιακό στοιχείο που έχει αυξημένες διακυμάνσεις σε αξία είναι πιο επικίνδυνο και επομένως πιο επιρρεπές στην τύχη παρά στην ικανότητα. Το ίδιο το άλφα είναι ένα σχήμα που δείχνει την απόδοση του περιουσιακού στοιχείου μετά την προσαρμογή για αυτόν τον συγκριτικό κίνδυνο.
Ο μη συστηματικός κίνδυνος, αλλιώς γνωστός ως μη συστηματικός κίνδυνος, μετρά πόση διακύμανση υπήρξε στα περιουσιακά στοιχεία που επέλεξε ένας διαχειριστής κεφαλαίων, σε σύγκριση με τη διακύμανση ολόκληρης της αγοράς. Ο μη συστηματικός κίνδυνος καλύπτει επομένως ζητήματα που σχετίζονται με αυτές τις συγκεκριμένες μετοχές και όχι με τις συνολικές κινήσεις της αγοράς. Η θεωρία είναι ότι ο μη συστηματικός κίνδυνος μπορεί να μειωθεί με τη διαφοροποίηση ή την επένδυση σε ένα ευρύτερο φάσμα εταιρειών.
Επομένως, η δημιουργία της αναλογίας αξιολόγησης χρησιμοποιώντας αυτά τα δύο μέτρα εξυπηρετεί δύο σκοπούς. Πρώτον, στοχεύει να ανακαλύψει πόσο μεγάλο μέρος της επιτυχίας ενός διαχειριστή κεφαλαίων οφείλεται στην ικανότητα και όχι στην τύχη. Δεύτερον, προσθέτει στο γεγονός ότι με επαρκή διαφοροποίηση, η τύχη γίνεται λιγότερο σημαντική και η εγγενής ικανότητα του διαχειριστή κεφαλαίων γίνεται πιο σημαντική.