Efectul crowding out este un tip de teorie economică care este uneori folosită pentru a explica apariția unei creșteri a ratelor dobânzilor ca urmare a activității unui guvern pe o piață monetară. De obicei, această schimbare ascendentă a ratei dobânzii este legată de o creștere a cantității de împrumut pe care guvernul îl efectuează pe piață. În cazul în care această activitate începe să îngreuneze participarea întreprinderilor sau persoanelor fizice la piață, fenomenul este de obicei denumit crowding out, ceea ce înseamnă că împrumuturile guvernamentale îngreunează pentru alții să tranzacționeze pe acele piețe.
Conceptul de bază al efectului de excludere este că, atunci când un guvern se angajează într-un împrumut sporit, are în mod natural un impact asupra ratelor dobânzii care se aplică pe piața în care are loc împrumutul respectiv. Deoarece unul dintre mijloacele pe care guvernele le folosesc pentru a împrumuta bani este emiterea de obligațiuni, aceasta înseamnă că o cantitate crescută de emisiuni de obligațiuni din partea unui guvern ar putea avea ca efect creșterea semnificativă a ratelor dobânzilor. Această creștere poate ajunge la un punct în care alte entități care ar emite în mod normal obligațiuni pentru a strânge bani ar putea considera prohibitiv rata dobânzii mai mare. Drept urmare, ei nu avansează cu emiterea de obligațiuni și sunt astfel excluși de pe piață.
În sensul cel mai larg, un efect de crowding out are loc ori de câte ori o creștere a cheltuielilor guvernamentale are ca efect reducerea investițiilor de consum de către entitățile private. Aceasta înseamnă că consumatorii se pot simți excluși atunci când un guvern alege să ridice taxele ca mijloc de a genera fonduri suplimentare și să înceapă să-și reducă consumul ca mijloc de a face față poverii fiscale mai mari. În același timp, dacă guvernul își intensifică împrumuturile pentru a genera venituri, aceasta poate însemna că investitorii privați încep să își reducă activitățile din cauza creșterii ratelor dobânzilor. În ambele scenarii, cheltuielile guvernamentale exercită o influență semnificativă asupra modului în care investitorii privați și corporativi aleg să participe pe diverse piețe și în economie în general.
În timp ce mulți economiști acceptă ideea unui efect de excludere, nu este considerată o teorie dovedită de toți cei care studiază macroeconomia contemporană. Unele dintre obiecțiile la premisa acestei teorii economice particulare sunt că datele citate pentru a stabili legătura dintre ratele dobânzilor și efectul acestora asupra investițiilor sunt supuse interpretării. Unii economiști obiectează la efectul de excludere pe motiv că o serie de alți factori pot intra în joc chiar și atunci când guvernul își intensifică cheltuielile, care fac o oarecare diferență în ceea ce privește cât de mult sau cât de puțin oamenii și întreprinderile își ajustează obiceiurile de consum.