O notă seamănă mult cu o obligațiune prin faptul că are plăți regulate care sunt de obicei plătite pe o bază semestrială, totuși, o notă poate fi personalizată. O notă legată de credit, cunoscută și sub numele de CLN, este o notă la care este atașat un credit default swap. Societatea emitentă vinde băncii credit default swap și primește un comision anual, care este apoi transferat investitorilor notei sub formă de rentabilitate mai mare. De asemenea, credit default swap permite creditorului sau băncii să transfere riscul de neplată pe bancnotă înapoi companiei dacă aceasta nu poate plăti investitorii săi. Astfel, structura bancnotelor legate de credit oferă băncilor asigurare împotriva riscului de nerambursare, iar companiilor sau emitenților posibilitatea de a plăti investitorilor o rată de rentabilitate mai mare.
Pentru a înțelege cu adevărat ce este o notă legată de credit, este important să înțelegeți ce este un credit default swap. Un credit default swap, denumit și CDS, este un contract care permite cumpărătorului să vândă riscul asociat cu neplata în schimbul unei taxe care este plătită anual vânzătorului; aceasta seamănă mult cu prima plătită pentru asigurarea auto. Dacă se întâmplă ceva cu mașina, compania de asigurări plătește cheltuielile aferente accidentului.
Pentru a crea o notă legată de credit, emitentul vinde un CDS băncii care subscrie sau sprijină nota. Băncile de investiții de top obțin sume mai mari de finanțare pentru ofertele de bancnote și obligațiuni. Aceste bănci de investiții de top, totuși, nu le place riscul, așa că cumpără un CDS ca formă de asigurare împotriva neîndeplinirii obligațiilor de plată.
Structura bancnotei legate de credit este complicată. Se creează o entitate cu scop special sau un trust care este afiliată cu societatea emitentă. Entitatea cu scop special cumpără titluri de investiții cu rating AAA – aceste titluri sunt considerate a fi titluri fără risc. În același timp, entitatea cu scop special vinde un CDS băncii care subscrie nota. Nota de credit este legată atât de titlurile de valoare de investiții cotate AAA, cât și de creditul companiei care a creat entitatea cu scop special. În cazul în care atât documentul cu rating AAA, cât și compania se desfășoară bine, investitorul primește valoarea declarată a notei sau a valorii nominale la scadență. Totuși, dacă unul dintre ele este implicit, investitorul primește bănuți pe dolar, care este cunoscut și ca valoare de recuperare.
În caz de neplată a companiei, compania trebuie să plătească băncii de investiții diferența dintre valoarea nominală și valoarea de recuperare, ceea ce este dificil dacă compania nici măcar nu își poate plăti investitorii. Pentru a realiza plățile necesare, compania vinde titluri de investiții cu rating AAA care nu sunt legate de compania în stare de nerambursare. Acestea sunt titlurile de valoare care sunt încorporate în nota legată de credit prin intermediul CDS. În acest fel, banca este asigurată împotriva pierderilor majore indiferent de rezultat.
Este important de reținut că termenul „credit” în finanțele structurate se referă la posibilitatea sau probabilitatea de pierdere din cauza unui eveniment negativ. O pierdere este ceva mai puțin decât plățile la timp ale dobânzii sau rambursarea integrală a principalului pe durata de viață a biletului. De asemenea, este important de menționat că în lumea produselor de credit, de obicei vânzătorul își asumă riscul, iar cumpărătorul plătește o taxă vânzătorului. Cumpărătorul plătește pentru protecție, iar vânzătorul oferă protecție în schimbul unei prime sau plăți anuale.