Pierwsza oferta publiczna (IPO) polega na tym, że prywatna spółka po raz pierwszy sprzedaje akcje na otwartym rynku. Subemitent IPO pracuje dla firmy finansowej, która zajmuje się gwarantowaniem oferty i pomaga podejmować decyzje związane z IPO, np. kiedy ją przeprowadzić i ile akcji zostanie udostępnionych. W pierwszej ofercie publicznej uczestniczy zazwyczaj kilku ubezpieczycieli, z których każdy ma określone obowiązki, a duże IPO obejmują zespoły ubezpieczycieli z kilku różnych firm inwestycyjnych.
Zanim spółka wejdzie na giełdę, musi najpierw zawrzeć umowę o subemisję z dużą firmą finansową. Negocjacje odbywają się między kierownictwem firmy finansowej a właścicielami spółki, która wchodzi na giełdę. Co najmniej jeden ubezpieczyciel IPO uczestniczy w tych negocjacjach i pomaga dyrektorom finansowym wycenić transakcję w oparciu o złożoność oferty.
Wiodący subemitent IPO musi zdecydować, czy zaoferować spółce stanowcze zobowiązanie do emisji akcji, czy też umowę o dołożeniu wszelkich starań. Zobowiązania firmowe polegają na kupnie przez własną firmę subemitenta określonej liczby akcji, a następnie ich sprzedaży publicznej. Dokładne IPO polega na sprzedaży akcji przez subemitenta bezpośrednio do publicznej wiadomości, nie dając żadnych gwarancji, ile pieniędzy przyniesie emisja akcji. Większość IPO wiąże się z mocnym zobowiązaniem, ponieważ jeśli ubezpieczyciel nie zgadza się na mocne zobowiązanie, wysyła to negatywny sygnał potencjalnym inwestorom o sile spółki, która wchodzi na giełdę.
Ze względu na ryzyko związane z kupowaniem akcji za z góry ustaloną cenę podczas IPO z mocą zobowiązanie, większość firm finansowych stara się zaangażować inne firmy w proces oceny emisji, tak aby żadna firma finansowa nie musiała kupować wszystkich akcji. Firmy zainteresowane zawarciem umowy wysyłają ubezpieczycieli IPO na spotkanie z głównym ubezpieczycielem IPO, który pośredniczył w transakcji. Subemitenci IPO z innych firm muszą przejrzeć dane finansowe danej firmy i ustalić, czy zawarcie transakcji ma sens finansowy dla każdej firmy.
Po utworzeniu konsorcjum firm finansowych, ubezpieczyciele IPO ze wszystkich zaangażowanych firm współpracują ze sobą w celu przygotowania raportów finansowych, które pokazują wyniki danej spółki w przeszłości, a także jej przewidywane przyszłe zyski. Organy nadzoru papierów wartościowych mogą zatwierdzić lub odrzucić transakcję, ale jeśli zostanie ona zatwierdzona, ubezpieczyciele IPO ustalają datę IPO i dostarczają szczegóły transakcji brokerom inwestycyjnym, którzy faktycznie przeprowadzają IPO. Ubezpieczyciele zwykle otrzymują wynagrodzenie oparte na prowizji, a nie pensje i muszą pośredniczyć w transakcjach, aby otrzymać wypłatę.