Οι επιλογές Butterfly είναι επιλογές που εμπλέκονται σε μια επενδυτική στρατηγική που είναι δομημένη έτσι ώστε να παρέχει περιορισμένο ποσό αποδόσεων, ακόμη και αν ο βαθμός κινδύνου που σχετίζεται με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία των δικαιωμάτων μπορεί να αλλάξει στο μέλλον. Η διαδικασία περιλαμβάνει τη χρήση μιας σειράς μακροχρόνιων και σύντομων κλήσεων προκειμένου να δημιουργηθεί ένα μοτίβο που βοηθά στην απομόνωση του επενδυτή από τυχόν ζημίες, ακόμη και αν ο σιωπηρός κίνδυνος που σχετίζεται με τις επιλογές είναι διαφορετικός από τον μελλοντικό κίνδυνο που τελικά αναδύεται. Όπως συμβαίνει με πολλές στρατηγικές επιλογών, η δόμηση των επιλογών πεταλούδας απαιτεί προσεκτικό σχεδιασμό και επιλογή και προσοχή στη λεπτομέρεια για να πετύχει.
Υπάρχουν στην πραγματικότητα δύο διαφορετικοί τύποι επιλογών πεταλούδων. Το ένα είναι γνωστό ως η μακριά πεταλούδα. Με αυτή τη ρύθμιση, όλες οι εμπλεκόμενες επιλογές θα έχουν την ίδια ημερομηνία λήξης. Η σειρά κλήσεων θα περιλαμβάνει μια μακρά κλήση που έχει τιμή εξάσκησης ελαφρώς χαμηλότερη από το σημείο αναφοράς, ακολουθούμενη από δύο σύντομες κλήσεις στο σημείο αναφοράς. Ως τελική φάση της διαδικασίας, ξεκινά μια μακρά κλήση σε τιμή ελαφρώς υψηλότερη από την τιμή εξάσκησης. Ο συνδυασμός συμβάλλει στην αντιστάθμιση της πιθανότητας ζημίας συνολικά, επιτρέποντας στον επενδυτή να ελαχιστοποιήσει αποτελεσματικά τις πιθανότητες απώλειας, ενώ συμβάλλει στη βελτίωση των πιθανοτήτων για να κερδίσει τουλάχιστον μια μέτρια απόδοση.
Οι επιλογές σύντομης πεταλούδας χρησιμοποιούν επίσης είτε μια σειρά κλήσεων είτε μερικές φορές έναν συνδυασμό θέσεων και κλήσεων προκειμένου να παραχθεί το επιθυμητό αποτέλεσμα. Η διαφορά είναι ότι με μια προσέγγιση σύντομης πεταλούδας, ο συνδυασμός σύντομων και μακρών κλήσεων αντιστρέφεται, πράγμα που σημαίνει ότι όπου χρησιμοποιούνται μεγάλες κλήσεις στη μακρά πεταλούδα, οι σύντομες κλήσεις αντικαθίστανται. Ταυτόχρονα, οι σύντομες κλήσεις στη μακρά πεταλούδα αντικαθίστανται με τις μεγάλες κλήσεις στην προσέγγιση σύντομης πεταλούδας. Αυτή η ρύθμιση, υποθέτοντας ότι η επιλογή των επιλογών είναι ιδανική, είναι πιο πιθανό να παράγει έσοδα εάν η μελλοντική αστάθεια των επιλογών είναι μεγαλύτερη από την τεκμαρτή μεταβλητότητα.
Ο συγχρονισμός στις επιλογές πεταλούδας είναι πολύ σημαντικός για την επιτυχία της στρατηγικής. Μαζί με την επιλογή των σωστών επιλογών, είναι σημαντικό να παρατηρούνται οι αλλαγές στη μεταβλητότητα καθ’ όλη τη διάρκεια της διαδικασίας και ότι κάθε μία από τις σχετικές κλήσεις ξεκινά ακριβώς την κατάλληλη στιγμή. Αν και είναι κάπως περίπλοκη, αυτή η προσέγγιση είναι ικανή να παράγει αποδόσεις που κάνουν τον χρόνο και την προσπάθεια να αξίζει τον κόπο σε πολλούς επενδυτές. Συνήθως, οι νεότεροι επενδυτές επιχειρούν αυτήν την προσέγγιση μόνο με τη στενή συνεργασία με έναν έμπειρο μεσίτη που είναι σε θέση να προσδιορίσει τον σωστό συνδυασμό επιλογών και θα μπορούσε επίσης να συμβουλεύει για το χρονοδιάγραμμα κάθε κλήσης.