System handlu opcjami na akcje stawia zakłady na to, czy zmienność wzrośnie lub spadnie. Dla zwykłego obserwatora opcje wyglądają tak, jakby były zakładami na to, czy akcje wzrosną, czy spadną, ale w rzeczywistości są to zakłady na to, czy cena wzrośnie lub spadnie szybciej niż oczekiwano. Innymi słowy, nabywcy połączeń zakładają, że ceny akcji będą rosły szybciej niż wbudowana w premię, podczas gdy nabywcy opcji sprzedaży obstawiają, że ceny akcji spadną szybciej, niż przewidywano przy ustalaniu premii.
Wszystkie drobne zmiany w systemie handlu opcjami na akcje tworzą mnóstwo złożonych pozycji o nazwach takich jak motyle, żelazne kondory i odwrócone motyle. Te złożone pozycje są zwykle próbą postawienia czystego zakładu na zmienność z obojętnością na kierunek. Wszystkie te strategie mogą odnieść sukces, jeśli nie trzeba płacić prowizji. W przypadku złożonej pozycji dość łatwo jest generować tak duże koszty prowizji, że nawet jeśli akcje bazowe zachowują się zgodnie z oczekiwaniami, inwestor traci pieniądze. Jeśli akcje bazowe nie zachowują się zgodnie z oczekiwaniami, inwestor traci jeszcze więcej pieniędzy.
Jednym z modnych zwrotów dotyczących handlu opcjami jest „neutralny delta”. W opcjach jest to zasadniczo to samo, co obstawianie, że zmienność zmniejszy się. Zgodnie z teorią, jeśli system handlu opcjami na akcje stale równoważy swoje portfele, aby zachować neutralność delta, z czasem premie będą naliczane na koncie, na którym handluje system, bez względu na to, w którą stronę poruszają się akcje będące podstawą opcji. Z podejściem neutralnym delta wiążą się dwa główne problemy: prowizje i nieco cykliczny charakter zmienności. Obstawianie, że zmienność zmniejszy się, może być zarówno bardzo trudne, jak i kosztowne do utrzymania, gdy zmienność rośnie.
Ostatnim podejściem, z którego może skorzystać system handlu opcjami na akcje, jest poszukiwanie głębokich pozycji pieniężnych, które są błędnie wycenione. Teoretycznie nieprawidłowa wycena opcji deep out of the money jest powszechna z powodów, które mają związek z matematyką wyceny opcji. Teoria jest taka, że można kupić te tanie opcje, nieuchronnie otrzymując zapłatę na dłuższą metę, gdy zmienność wzrośnie na tyle, że staną się one wartościowe. Wykorzystanie złej wyceny opcji wymaga ogromnych nakładów finansowych i bardzo długiego czasu. Można kupić każdą bardzo źle wycenioną opcję na rynku i przez lata nie zarabiać, jak to zrobił przynajmniej jeden duży fundusz.