Costul internațional al capitalului este un termen financiar care este definit și la care se ajunge, dar reprezintă practic ceea ce poate fi rata minimă așteptată de rentabilitate pentru o investiție pe o piață străină care este suficientă pentru a atrage fonduri pe acea piață. Acest lucru este văzut ca un cost de oportunitate deoarece înseamnă că, atunci când investitorii își asumă riscuri pe o anumită piață străină, ei renunță la oportunitatea de a-și investi activele de capital în altă parte. În mod normal, cu cât riscul este mai mare, cu atât costul internațional al capitalului este mai mare. Acest lucru conduce la premisa de bază că piețele emergente și țările în curs de dezvoltare au un cost internațional mai mare al capitalului atât pentru că sunt piețe mai instabile, cât și pentru că datele disponibile pentru a analiza nivelurile adecvate de risc pentru investitor sunt de obicei mai nesigure sau mai rare decât în primul rând. economii mondiale.
Așa cum definirea conceptului de cost internațional al capitalului poate fi o situație destul de fluidă, ajungerea la cifre reale pentru ceea ce este piață cu piață poate diferi și datorită a peste o duzină de abordări diferite de analiză financiară utilizate pentru a ajunge la concluzii. În timp ce unele dintre aceste metode produc rezultate aproape similare, altele sunt calcule ad-hoc care variază foarte mult. Una dintre cele mai comune modalități de a privi riscul investiției în interese străine și ce tip de rentabilitate pot oferi aceste investiții este abordarea problemei dintr-un punct de vedere sistemic. Aceasta înseamnă că diversificarea între diferitele industrii din țară nu ar oferi investitorului nicio protecție suplimentară împotriva riscurilor.
O abordare sistemică consacrată, concepută pentru prima dată la începutul anilor 1960, este cunoscută sub numele de Capital Asset Pricing Model (CAPM). În timp ce CAPM s-a bazat inițial pe datele pieței din SUA, de atunci a fost extins la nivel mondial începând cu 2011 și compară direct riscul cu ratele de rentabilitate. Piețele sunt evaluate atât pe baza riscului inerent pe care îl dețin, cât și a duratei de timp pe care o investiție trebuie să fie deținută acolo pentru a genera o rată de rentabilitate așteptată.
O formulă pentru modelul CAPM ar fi CAPM = Rf + Bs(Rm – Rf), unde Rf este egal cu rata fără risc, Bs este egal cu beta a titlului și Rm este egal cu randamentul așteptat al investiției. Rata fără risc este definită ca rata de rentabilitate a unei titluri de valoare comparabilă fără risc, iar beta este definită ca măsura generală a riscului pentru investiție în comparație cu rata de rentabilitate a primei de piață (Rm). Un exemplu pentru determinarea rentabilității așteptate cu o astfel de formulă pentru a vedea dacă merită să investiți ar fi un Rf de 4%, o beta de 2 și o rată a primei de 8% pentru 12% = 4% + 2 (8% – 4%). Deoarece 12% este o rentabilitate destul de scăzută pentru o investiție pe o piață riscantă pe o perioadă lungă de timp, acest lucru ar putea justifica plasarea activelor cuiva în altă parte.
Modelul CAPM a fost discreditat la începutul anilor 1990, deși a fost validat pe peste 18 piețe externe, deoarece nu corespundea datelor pentru sectorul investițional japonez. Una dintre variabilele din ecuație care poate produce rezultate eronate este legarea factorului beta de riscul perceput țară cu țară. Piețele emergente au prezentat, de asemenea, variații mari între valorile beta și randamentele așteptate.
Defectele CAPM au condus la multe alte metode de calculare a costului internațional al capitalului. Modelul mondial de stabilire a prețurilor activelor de capital multifactor a apărut la mijlocul anilor 1970 pentru a lua în considerare modalități mai dinamice de calculare a primelor de risc în schimbare. Modelul amestecului Bekaert și Harvey a compensat cât de bine integrate sunt piețele locale în comunitatea comercială internațională, iar modelul de răspândire suverană sau modelul Goldman a încorporat valorile randamentului obligațiunilor unei națiuni, legate de piața din SUA ca punct de referință, pentru a calcula mai precis. beta. Modelul de răspândire suverană în sine a fost văzut a avea defecte semnificative și au fost create modele ulterioare pentru a-l rafina, inclusiv modelul de răspândire suverană implicită, modelul raportului de volatilitate a răspândirii suverane și modelul Damodaran.
Mai multe alte formule și modele de calcul al riscului au fost urmate în anii următori pentru a calcula costul internațional al capitalului. Economiștii folosesc o varietate de aceste modele pentru a ajunge la valori care sunt apoi mediate. În ciuda încercării de a ajunge la un consens pentru riscul previzibil, totuși, câțiva factori cheie aruncă de la sine orice concluzie privind costul internațional al capitalului. Printre acestea se numără și faptul că, pe piețele emergente, pot apărea adesea crize semnificative în sistemele politice sau economice care aruncă în mare măsură previziunile de risc, astfel încât modelele sunt considerate valabile doar pentru perioade de timp mai mici de zece ani atunci când se confruntă cu piețe inerent instabile. .