Crowding out este un termen folosit în macroeconomie pentru a descrie creșterea ratelor dobânzilor asociată cu creșterea datoriei publice. Acest lucru se întâmplă atunci când guvernul crește împrumuturile și, în consecință, crește ratele dobânzilor. În cele din urmă, debitorii privați, cum ar fi întreprinderile și persoanele fizice, nu își pot permite să se împrumute la ratele ridicate ale dobânzii. Termenul s-ar putea referi și la un fenomen în care guvernul oferă noi servicii, excluzând astfel companiile private care ar fi oferit aceleași servicii.
Atunci când un guvern are nevoie de mai mulți bani de cheltuit, poate fie să crească taxele, fie să crească împrumuturile de la cetățenii săi și alte resurse. Guvernele realizează acest lucru prin emiterea de obligațiuni sau prin promisiunea de a rambursa împrumuturile cu o rată a dobânzii predeterminată. Pe măsură ce împrumutul guvernamental crește, crește și rata dobânzii, deoarece este adesea necesară o rată mai mare a dobânzii pentru a atrage creditorii și pentru a-i compensa pentru riscul investiției lor și pentru orice lipsă aparentă de încredere.
Guvernul, teoretic, ar trebui să poată întotdeauna plăti aceste rate mai mari ale dobânzilor, deoarece are puterea de a crește taxele sau de a reduce cheltuielile în alte domenii. Debitorii privați sunt limitati în capacitatea lor de a plăti anumite rate ale dobânzii, mai ales dacă acești debitori sunt persoane fizice care cumpără o casă, întreprinderi mici sau companii mai mari cu cheltuieli necesare. Creditorii vor avea mult mai multe șanse să împrumute celor care pot plăti ratele mari ale dobânzilor, astfel încât aceste părți sunt excluse de pe piața de creditare.
Alte tipuri mai specifice de excludere apar în sectorul sănătății și în străinătate. În domeniul sănătății, termenul se referă la fenomenul care implică noi programe și resurse pentru cei fără asigurări de sănătate. În loc să-i determine pe cei care au nevoie să se înscrie, aceste programe au adesea un număr mare de înscrieri din partea persoanelor care au fost acoperite anterior de asigurări private, astfel încât s-ar putea să nu fie întotdeauna la fel de eficiente cum s-a crezut odată. Excluderea internațională este, de asemenea, posibilă. În acest caz, creșterea ratelor dobânzilor interne cauzate de datoria guvernamentală încurajează afluxul de valută străină pe piață, determinând creșterea ratelor de schimb.
Excluderea poate fi evitată sau atenuată în mai multe moduri. Imprimarea mai multor bani este o modalitate de a reduce efectele și de a rambursa datoria, dar acest lucru creează rate ridicate ale inflației care cauzează alte probleme pentru economia unei țări. În unele cazuri, excluderea poate stimula de fapt creșterea de noi bunuri sau servicii într-un proces cunoscut sub numele de efectul accelerator. Acest efect este cel mai vizibil în perioadele de recesiune, dar în perioadele de productivitate, excluderea are efecte economice mai grave.