Un z-spread, sau zero-volatility spread, este spread-ul în care fluxurile de numerar actualizate ale titlului de valoare sunt egale cu valoarea sa actuală pe o curbă a randamentului spot. Scopul său principal pentru investitori sau comercianți este de a măsura spread-ul care poate fi captat pe curba randamentelor dacă titlul este deținut până la scadență. Este un instrument util pentru analiza unei titluri non-trezorerie, deoarece îi măsoară riscurile de credit, lichiditate și opțiuni. Z-spread-urile pot fi, de asemenea, folosite ca un indicator economic, unde un z-spread negativ indică adesea că o recesiune este pe cale. Calcularea z-spread-ului necesită încercări și erori pentru a găsi spread-ul corect, folosind puncte de bază, astfel încât valoarea actuală a fluxurilor de numerar și prețul obligațiunii să fie aceleași.
Calcularea z-spread-ului începe cu adăugarea punctelor de bază la fiecare rată de pe curba spot. De exemplu, dacă rata pe doi ani pe curba spot este de 4% cu 50 de puncte de bază care trebuie adăugate, rata ar fi de 4.50%. Un analist poate folosi această rată pentru a calcula valoarea actuală a fiecărui flux de numerar și apoi poate adăuga toate fluxurile de numerar împreună. Totalul general al fluxurilor de numerar ar trebui să fie egal cu prețul titlului. Dacă aceste două numere nu se potrivesc, va trebui să se facă recalculări folosind spread-uri diferite, sau puncte de bază, până când valoarea actuală a fluxurilor de numerar este aceeași cu prețul obligațiunii.
Avantajele unui z-spread includ capacitatea sa de a fi independent de alte puncte de pe curba randamentului. Spre deosebire de spread-ul nominal, z-spread-ul nu depinde doar de un punct al curbei randamentului, ceea ce permite investitorilor sau comercianților să aibă încredere în el. În timp ce z-spread-urile sunt utilizate cel mai frecvent de către investitori și comercianți, uneori sunt folosite ca un indicator al sănătății economiei. De exemplu, un z-spread negativ poate indica o recesiune care se profilează.
Măsurarea z-spread-ului nu se limitează la nicio curbă a ratei spot, așa că calculele ar trebui să indice clar care curbă a ratei spot a fost utilizată. De exemplu, un z-spread poate folosi curba de referință a ratei de referință a emitentului de titluri pentru a măsura riscul de lichiditate și de opțiune al acestui instrument special. Datoria pe termen scurt și cu rating ridicat va avea o diferență mică sau deloc între spread-ul z și spread-ul său de schimb de active. Dacă există o diferență între aceste două spread-uri pentru acest tip de datorie, atunci poate fi sigur să presupunem că piața nu a evaluat corect această valoare și ajustările vor fi văzute în curând.