Στα χρηματοοικονομικά, η παραγωγή άλφα είναι η διαδικασία δημιουργίας απόλυτων αποδόσεων, γνωστών ως άλφα, από κεφάλαια και επενδύσεις. Μια απόλυτη απόδοση θεωρείται συνήθως ως ένα κέρδος που αψηφά τους γνωστούς κινδύνους προσθέτει επίσης κέρδος χωρίς να δημιουργεί νέους κινδύνους. Η ίδια η γενιά είναι συνήθως αρκετά εύκολο να κατανοηθεί, αλλά το να φτάσεις εκεί μπορεί να είναι μια κάπως περίπλοκη διαδικασία και συχνά υποβοηθάται από τη χρήση αλγορίθμων και προγραμμάτων υπολογιστών που μπορούν να συνθέσουν πολλά δεδομένα ταυτόχρονα και μπορούν να κάνουν γρήγορες προβλέψεις με βάση προηγούμενες επιδόσεις. Οι παραγωγοί μπορούν να χρησιμοποιηθούν τόσο για την ανάλυση της οικονομικής κατάστασης ενός δεδομένου χαρτοφυλακίου όσο και για τη διατύπωση συστάσεων σχετικά με αγορές και εξαγορές. Συχνά δίνουν στους οικονομικούς αναλυτές πληροφορίες για το πότε να αγοράσουν και πότε να πουλήσουν, για παράδειγμα. Όπως και με τόσα πολλά πράγματα που σχετίζονται με τις χρηματοπιστωτικές αγορές, ωστόσο, λίγα είναι βέβαια και τα πράγματα μπορούν να αλλάξουν πολύ γρήγορα. Η γενιά άλφα μπορεί να προβλεφθεί, με άλλα λόγια, αλλά δεν μπορεί πάντα να υπολογίζεται σε αυτήν.
Κατανόηση του Alpha
Το Alpha χρησιμοποιείται συχνά ως τρόπος μέτρησης της απόδοσης ενός διαχειριστή χαρτοφυλακίου, με θετική παραγωγή που σημαίνει ότι ο διαχειριστής δημιούργησε ένα χαρτοφυλάκιο που απέδωσε περισσότερα από όσα θα περίμενε κανείς για την επικινδυνότητά του και αρνητική παραγωγή που σημαίνει ότι ο διαχειριστής δημιούργησε ένα χαρτοφυλάκιο που απέδωσε λιγότερα από ό,τι θα περίμενε κανείς για την επικινδυνότητά του. Ουσιαστικά, το alpha επιτρέπει σε κάποιον να συγκρίνει τις αποδόσεις των διαχειριστών χαρτοφυλακίου ενώ λαμβάνει υπόψη τον κίνδυνο που αναλήφθηκε για να επιτευχθούν οι αποδόσεις.
Προέλευση και Ιστορία
Χρησιμοποιήθηκε για πρώτη φορά από τον Michael Jensen στη δεκαετία του 1970, και μερικές φορές αναφέρεται ως άλφα του Jensen, η μεταβλητή βασίστηκε σε μια παραγωγή του μοντέλου τιμολόγησης κεφαλαιακών περιουσιακών στοιχείων (CAPM). Κάτω από ορισμένες παραδοχές σχετικά με την αγορά, τα περιουσιακά στοιχεία και τους επενδυτές, η CAPM θεωρεί ότι η αναμενόμενη απόδοση ενός χαρτοφυλακίου είναι ίση με ένα βασικό ποσοστό απόδοσης συν την αποζημίωση για τον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου. Το βασικό επιτόκιο είναι το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο ενός περιουσιακού στοιχείου και, επειδή το χαρτοφυλάκιο θεωρείται ότι είναι καλά διαφοροποιημένο, η αποζημίωση για τον κίνδυνο προέρχεται εξ ολοκλήρου από τον μη διαφοροποιήσιμο ή τον κίνδυνο αγοράς του χαρτοφυλακίου. Αυτό υπολογίζεται ως το γινόμενο του beta ή της ευαισθησίας του χαρτοφυλακίου στις κινήσεις στην αγορά και του ασφάλιστρου αγοράς ή της αναμενόμενης απόδοσης στην αγορά μείον το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο. Το Alpha είναι τότε η διαφορά μεταξύ της πραγματικής απόδοσης και αυτής της αναμενόμενης απόδοσης που δίνεται από το CAPM.
Βασικά στοιχεία υπολογισμού
Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι κατά τον υπολογισμό της παραγωγής άλφα ενός διαχειριστή χαρτοφυλακίου, υποτίθεται σιωπηρά ότι το CAPM είναι ένα έγκυρο μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, το συγκεκριμένο μοντέλο έχει τεθεί υπό αμφισβήτηση στην ακαδημαϊκή βιβλιογραφία. Πολλοί κριτικοί έχουν υποστηρίξει ότι οι υποθέσεις του δεν ισχύουν στον πραγματικό κόσμο, μεταξύ άλλων. Για αυτόν τον λόγο, εναλλακτικά μοντέλα τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων, όπως η Θεωρία Τιμολόγησης Arbitrage (APT), έχουν προβληθεί και χρησιμοποιούνται συχνά αντί ή τουλάχιστον παράλληλα με τις τυπικές γεννήτριες άλφα.
Η CAPM συλλαμβάνει τον κίνδυνο ενός χαρτοφυλακίου με βάση την κίνηση του με την αγορά. Ωστόσο, άλλοι παράγοντες κινδύνου έχει αποδειχθεί ότι είναι σημαντικοί για την εξήγηση των αποδόσεων των περιουσιακών στοιχείων σε πιο εμπειρική βάση. Βασισμένο στο APT, το μοντέλο τριών παραγόντων Fama-French περιλαμβάνει πρόσθετους παράγοντες κινδύνου για το μέγεθος και τις αξίες λογιστικής προς την αγορά. Η έννοια της παραγωγής άλφα μπορεί να επεκταθεί και σε αυτά τα μοντέλα, καθώς η άλφα παραμένει απλώς ο βαθμός στον οποίο η πραγματική απόδοση υπερβαίνει ή υπολείπεται της προβλεπόμενης απόδοσης.
Κύριοι Παράγοντες Κινδύνου
Στην πράξη, είναι δύσκολο να δημιουργηθεί με συνέπεια άλφα, καθώς κάτι τέτοιο σημαίνει να κερδίζεις πρόσθετη απόδοση χωρίς να αναλαμβάνεις πρόσθετο ρίσκο σε μια αγορά στην οποία κάποιος, κατά πάσα πιθανότητα, αλληλεπιδρά με άλλους που προσπαθούν να κάνουν το ίδιο πράγμα. Ωστόσο, λόγω της ελκυστικότητας του alpha, οι διαχειριστές hedge funds και αμοιβαίων κεφαλαίων συμμετέχουν και πιθανότατα θα συνεχίσουν να συμμετέχουν στην επιδίωξη του alpha μέσω μιας ποικιλίας στρατηγικών. Ωστόσο, είναι σημαντικό να έχετε κατά νου τους σχετικούς κινδύνους και το να μην υπολογίζετε στην επιτυχία είναι ένας από τους καλύτερους τρόπους για να διατηρήσετε μια θετική ισορροπία ανεξάρτητα από το τι. Πολλά από τα πιο κερδοφόρα χαρτοφυλάκια χρησιμοποιούν μια μεγάλη ποικιλία στρατηγικών ταυτόχρονα.