Μια ανταλλαγή ανάκτησης είναι ένας τύπος συμφωνίας που επιτρέπει στα μέρη να ανταλλάξουν ή να ανταλλάξουν ένα σταθερό επιτόκιο ανάκτησης με ένα πραγματικό ποσοστό ανάκτησης. Αυτό λαμβάνει χώρα συνήθως όταν έχει συμβεί κάποιο είδος πιστωτικού γεγονότος που καθιστά την ανταλλαγή μια βιώσιμη προσέγγιση για τα ενδιαφερόμενα μέρη. Μερικές φορές γνωστό ως κλείδωμα ανάκτησης, αυτός ο τύπος ανταλλαγής είναι πιο πιθανό να συμβεί όταν οι εμπλεκόμενες πιστώσεις πλησιάζουν σε ένα σημείο αθέτησης.
Ένας από τους ευκολότερους τρόπους για να κατανοήσετε πώς λειτουργεί μια ανταλλαγή ανάκαμψης είναι να εξετάσετε μια εταιρεία που έχει εκδώσει ομόλογα στο παρελθόν, αλλά τώρα αντιμετωπίζει ζητήματα ταμειακών ροών που έχουν αρνητικό αντίκτυπο στη ρευστότητα της επιχειρηματικής λειτουργίας. Εδώ, η εστίαση είναι στο είδος του ποσοστού που θα πληρώσει τελικά η εταιρεία για καθεμία από αυτές τις τρέχουσες ενεργές εκδόσεις ομολόγων. Υποθέτοντας ότι το swap ανάκαμψης εκδίδεται σε τιμή μηδέν, η στρατηγική τίθεται σε εφαρμογή μόνο εάν η εταιρεία αθετήσει τα ομόλογα. Εάν η εταιρεία αθετήσει την υποχρέωση, τότε ξεκινά η ανταλλαγή και οι επενδυτές ανακτούν τουλάχιστον ένα μέρος των επενδύσεών τους, αν και οι πιθανότητες να λάβουν οτιδήποτε πάνω από το αρχικό κεφάλαιο είναι εξαιρετικά μικρές.
Συνήθως, οι ανταλλαγές προεπιλογής ανάκτησης συνθέτουν ένα τμήμα της αγοράς που εστιάζει σε εκδόσεις ομολόγων που έχουν σχετικά υψηλή πιθανότητα αθέτησης υποχρεώσεων. Οι κερδοσκόποι που είναι πρόθυμοι να αναλάβουν τον κίνδυνο μπορούν να επιλέξουν να αγοράσουν τα ζητήματα. Εάν τα ομόλογα τελικά δεν πέσει σε χρεοκοπία, δεν χάνουν τίποτα. Σε περίπτωση που οι εκδότριες εταιρείες δεν μπορέσουν να τηρήσουν τους όρους των ομολόγων και προχωρήσουν σε χρεοκοπία, τότε ο κερδοσκόπος θα χάσει ένα μέρος της επένδυσής του/της εάν ο αρχικός επενδυτής ασκήσει την ανταλλαγή ανάκτησης.
Ενώ μια ανταλλαγή ανάκαμψης βοηθά στην αντιστάθμιση του κινδύνου που σχετίζεται με την αθέτηση πληρωμών σε κάποιο βαθμό, οι επενδυτές συνήθως κάνουν καλά να προχωρήσουν σε εκδόσεις ομολόγων που είναι εγγυημένες. Η εγγύηση είναι συνήθως με τη μορφή ασφάλισης που συνάπτεται για την έκδοση του ομολόγου και διατηρείται από τον εκδότη. Με μια έκδοση ασφαλισμένου ομολόγου, ο επενδυτής είναι βέβαιος ότι θα ανακτήσει τουλάχιστον την αρχική επένδυση και μπορεί επίσης να έχει τουλάχιστον κάποια απόδοση της επένδυσης, ακόμη και αν το ομόλογο τελικά περάσει σε κατάσταση αθέτησης υποχρεώσεων. Η παρουσία αυτού του είδους προστασίας θεωρείται συχνά σημαντική από τους εκδότες, καθώς ένα ασφαλισμένο ομόλογο είναι πολύ πιο πιθανό να προσελκύσει την προσοχή των επενδυτών από τις εκδόσεις ομολόγων που δεν φέρουν ασφάλιση, ακόμα κι αν δεν υπάρχει πραγματική πρόβλεψη αθέτησης υποχρέωσης κάποια στιγμή πριν από την το θέμα φθάνει σε ωριμότητα.