Syntetyczne zabezpieczone zobowiązanie dłużne (CDO) to wielowarstwowy produkt pochodny zaprojektowany głównie do celów transferu ryzyka kredytowego. Pozwala zdywersyfikowanej grupie inwestorów uzyskać ekspozycję na pulę instrumentów dłużnych w celu osiągnięcia zysku. Instrument pochodny oznacza, że jest pochodną aktywów referencyjnych/zabezpieczonych iw tym przypadku są to różne instrumenty dłużne. W syntetycznej transakcji CDO aktywa referencyjne nie są przekazywane inwestorom. Oznacza to, że przejmują całe ryzyko związane z produktem bez posiadania aktywów bazowych.
Zasadniczo CDO jest rodzajem papieru wartościowego zabezpieczonego aktywami (ABS), który może być zabezpieczony różnymi instrumentami dłużnymi, takimi jak różnego rodzaju obligacje, kredyty bankowe, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką mieszkaniową i wiele innych. Jeśli pula składa się z instrumentów typu obligacji, CDO nazywa się obligacją zabezpieczoną obligacją (CBO). CDO jest również określany jako zabezpieczone zobowiązanie kredytowe (CLO), jeśli bazowa pula składa się z kredytów bankowych. Instrument pochodny CDO jest sprzedawany inwestorom tak samo, jak każdy inny papier dłużny.
CDO jest dalej przetwarzany w celu stworzenia syntetycznego CDO, który jest zabezpieczony kredytowym instrumentem pochodnym, takim jak swap ryzyka kredytowego (CDS). Zazwyczaj CDS jest tworzony jako polisa ubezpieczeniowa. Na przykład bank wyemituje mieszankę kredytów hipotecznych, obligacji i innych rodzajów długów wielu osobom fizycznym i/lub instytucjom. Bank następnie kupi CDS od inwestora jako zabezpieczenie przed wszelkimi zdarzeniami kredytowymi dotyczącymi tych długów, które obejmują niewykonanie zobowiązania, zaprzeczenie, restrukturyzację i inne. Bank będzie dokonywał okresowej płatności lub jednorazowej składki, jak ustalił między nim a sprzedającymi CDS lub inwestorami, a w przypadku zdarzenia kredytowego inwestorzy mają zrekompensować stratę.
Syntetyczny CDO można dostosować do zróżnicowanej grupy inwestorów o wyraźnych apetytach na ryzyko. To wyjaśnia kilka poziomów ryzyka i zwrotu, które są obecne w strukturze syntetycznego CDO. Zwrot jest proporcjonalny do ponoszonego ryzyka; oznacza to, że niskie ryzyko oznacza niski zwrot, a wysokie ryzyko prawdopodobnie spowoduje wysoki zwrot. Co więcej, ponieważ poziomy te są stosunkowo skalowane w kolejności od bezpiecznych do bardziej ryzykownych, inwestorzy, którzy podejmują mniejsze ryzyko, otrzymają zapłatę przed tymi, którzy podejmują większe ryzyko. Ponadto wpływy ze sprzedaży papierów wartościowych typu CDO mogą zostać przekazane na inne mniej ryzykowne papiery wartościowe.
Ci, którzy zarządzają i/lub wprowadzają na rynek CDO, nazywani są sponsorami. Biorąc pod uwagę szczególną motywację sponsora, syntetyczne CDO zostanie dodatkowo wycięte w bilansowym CDO lub arbitrażowym CDO. W pierwszym przypadku sponsorzy dążą do usunięcia aktywów ze swojego bilansu. Banki stosują również tę metodę do znacznego obniżenia wymogu kapitałowego nałożonego przez regulacje. W przypadku CDO arbitrażowego ich celem jest pobranie opłaty za zarządzanie aktywami CDO i/lub uzyskanie zysku z różnicy między kosztem finansowania aktywów bazowych a wszelkimi dodatkowymi zwrotami z nich zrealizowanymi.
Ponadto syntetyczny CDO będzie zazwyczaj pośredniczył między co najmniej jednym sprzedawcą ochrony a co najmniej jednym nabywcą ochrony, co skutkuje jeszcze bardziej złożoną strukturą. Zasadniczo inwestorami są sprzedawcy ochrony kredytowej, a po przeciwnej stronie transakcji są kupujący. Inwestorzy otrzymują premie od nabywców ochrony i zapłacą kupującym stratę poniesioną w przypadku zdarzenia kredytowego.
Istnieje również niszowy syntetyczny produkt CDO zwany CDO z pojedynczą transzą, określany również jako CDO na zamówienie. Ta transakcja jest z natury bardzo prywatna i wysoce dostosowana do preferencji inwestora. Ponadto istnieje benchmark zwany współczynnikiem średniej ważonej oceny (WARF), który służy do pomiaru jakości aktywów bazowych na rynku CDO.