Apprais ratio to metoda oceny pracy zarządzającego funduszem inwestycyjnym. Nie tylko mierzy, jak wysoki zwrot osiągnął, ale umieszcza to w kontekście tego, jak ryzykowne były inwestycje. Oznacza to, że wysoki wskaźnik oceny jest często traktowany jako oznaka umiejętności, a nie szczęścia.
Potrzeba wskaźnika oceny wynika z ograniczeń, jakie wynika z prostego patrzenia na surowe dane dotyczące inwestycji zarządzającego funduszem. Ktoś, kto osiąga bardzo wysoki zwrot, mógł po prostu zaryzykować i mieć szczęście, a ten sam zarządzający funduszem może równie dobrze upaść i spłonąć w przyszłości. Chociaż wyniki osiągane w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników, doświadczeni inwestorzy będą chcieli lepiej zrozumieć, jak sprawny był menedżer funduszu w przeszłości. Sposób, w jaki współczynnik wyceny ma na celu rozwiązanie tego problemu, polega na uwzględnieniu, jak zmienne były odpowiednie rynki, a tym samym, jak duży był potencjał dla zarządzającego funduszem do osiągnięcia zysku poprzez zwykłe trafne domysły.
Aby obliczyć wskaźnik oceny, alfa funduszu jest dzielona przez niesystematyczne ryzyko funduszy, w które zainwestował. Obliczanie alfa to skomplikowany proces. Jego techniczną definicją jest przecięcie charakterystycznej linii bezpieczeństwa, która jest graficzną porównaniem ryzyka aktywa z ryzykiem rynku właściwego. Łatwiej jest zrozumieć alfa, patrząc na to, co faktycznie reprezentuje.
Alfa bierze pod uwagę, jak duże wahania miały miejsce w cenie danego aktywa i jak to się ma do wahań na rynku bazowym. Chodzi o to, że zasób, którego wartość podlega większym wahaniom, jest bardziej ryzykowny, a zatem bardziej podatny na szczęście niż na umiejętności. Sama alfa jest liczbą pokazującą zwrot z aktywów po skorygowaniu o to ryzyko porównawcze.
Ryzyko niesystematyczne, inaczej zwane ryzykiem niesystematycznym, mierzy, jak duże były wahania aktywów wybranych przez zarządzającego funduszem w porównaniu z wahaniami całego rynku. Ryzyko niesystematyczne obejmuje zatem kwestie związane z tymi konkretnymi akcjami, a nie z ogólnymi ruchami na rynku. Teoria mówi, że niesystematyczne ryzyko można zmniejszyć poprzez dywersyfikację lub inwestowanie w szerszy zakres firm.
Stworzenie wskaźnika oceny z wykorzystaniem tych dwóch mierników służy zatem dwóm celom. Po pierwsze, ma na celu odkrycie, w jakim stopniu sukces zarządzającego funduszem był wynikiem umiejętności, a nie szczęścia. Po drugie, dodaje fakt, że przy wystarczającej dywersyfikacji szczęście staje się mniej ważne, a wrodzone umiejętności zarządzającego funduszem stają się bardziej widoczne.