Randamentul efectiv al unei obligațiuni ia în considerare combinarea. Plățile combinate ale dobânzii permit un randament mai mare, sau o rată a dobânzii, deoarece plățile sunt reinvestite în valoarea obligațiunilor generatoare de dobândă. Randamentul efectiv este o rată anuală care poate fi utilizată în mod convenabil pentru a compara obligațiuni cu diferite perioade de timp între plățile dobânzii. Totuși, acest lucru nu se aplică tuturor obligațiunilor, deoarece reinvestirea dobânzii nu este întotdeauna permisă.
O obligațiune este o formă de garanție între un emitent și un deținător. Emitentul împrumută bani și plătește plăți regulate de dobândă pentru privilegiul de a împrumuta. Deținătorul împrumută bani și încasează plăți de dobândă pentru inconvenientul împrumutului. Termenii obligațiunii specifică diferitele detalii ale datoriei, cum ar fi suma care trebuie împrumutată, timpul total de împrumut și rata dobânzii. Un alt termen important al unei obligațiuni este cât de des se plătește dobânda este dacă aceste plăți sunt reinvestite în obligațiune.
Atunci când are loc reinvestirea, plățile dobânzii devin parte din banii datorați deținătorului și sunt supuse ratei dobânzii. Cu cât dobânda este compusă mai des, cu atât va fi generată mai multă dobândă. Cu alte cuvinte, perioade mai scurte dintre plățile dobânzii vor avea ca rezultat o dobândă mai mare. Este posibil ca dobânda să se acumuleze continuu, dar această practică este rar folosită pentru obligațiuni. Mai degrabă, obligațiunile oferă adesea plăți de dobândă de două ori pe an.
Deși perioadele de timp dintre plățile dobânzii pot varia, este adesea convenabil să se compare obligațiunile în ceea ce privește rata anuală a dobânzii. Aici poate fi util randamentul efectiv. Fără a calcula randamentul efectiv, este dificil de luat în considerare efectul reinvestirii.
Randamentul efectiv poate fi găsit cu următoarea formulă:
[1+(i/n)]n – 1
În această ecuație, i este rata dobânzii anuale inițiale și n este numărul de plăți pe an. Un randament eficient va fi, în general, puțin mai mare decât randamentul inițial. Este o măsură mai precisă a ratei dobânzii unei obligațiuni, care poate avea un efect semnificativ pe termen lung.
Reinvestirea plăților dobânzilor nu este întotdeauna permisă într-o obligațiune. Valoarea unei obligațiuni depinde în mare măsură de ratele viitoare ale inflației, care nu pot fi anticipate pe deplin. În special, o rată a inflației în scădere va fi favorizată de deținătorul obligațiunii. Acest lucru se datorează faptului că plățile dobânzilor vor avea mai multă putere de cumpărare într-un mediu cu inflație mai scăzută. Astfel, dacă un emitent suspectează că ratele inflației vor scădea, el poate fi precaut să emită o obligațiune cu reinvestire în termeni.