O obligațiune Z este un tip de obligațiune folosit uneori într-o obligație ipotecară garantată (CMO). Acesta este un aranjament financiar prin care investitorii primesc o parte din venitul produs de mai multe credite ipotecare. Obligațiunea Z este una dintr-o serie de obligațiuni dintr-un astfel de aranjament și se remarcă pentru că nu plătește nicio dobândă până la sfârșitul duratei de viață a CMO.
O obligație ipotecară garantată este, din punct de vedere tehnic, o entitate autonomă, în același mod în care este o corporație. CMO cumpără drepturile de a primi venituri din rambursările ipotecare, de obicei plătind creditorilor inițiali o proporție ridicată din totalul sumelor ipotecare. Banii folosiți pentru cumpărarea acestor drepturi provin din emiterea de obligațiuni de către CMO către investitori, rambursându-le cu venitul ipotecar.
Cu majoritatea CMO-urilor, există mai multe tipuri diferite de obligațiuni disponibile pentru investitori. Va exista o ordine specifică de prioritate pentru plățile către diferitele tipuri de obligațiuni, ceea ce înseamnă că, în cazul în care unii dintre deținătorii de obligațiuni ipotecare, este posibil ca unii deținători de obligațiuni să nu plătească dobânzile sau chiar să nu-și recupereze investiția inițială atunci când va veni obligațiunea. datorată pentru răscumpărare. În cele mai multe cazuri, cu cât este mai mică prioritatea pentru o anumită obligațiune, cu atât este mai mare rata dobânzii pe care o plătește – sau cel puțin este programată să plătească. Având diferite tipuri de obligațiuni le permite investitorilor să aleagă un echilibru specific de risc și recompensă.
O obligațiune Z diferă de alte tipuri de obligațiuni dintr-un CMO prin faptul că nu plătește dobândă deținătorilor de obligațiuni pe durata de viață a obligațiunii. În schimb, banii care ar fi plătit o astfel de dobândă sunt folosiți pentru a ajuta la finanțarea plăților dobânzilor pentru alte tipuri de obligațiuni. Când obligațiunea Z ajunge în cele din urmă la scadență pentru răscumpărare, deținătorul își recuperează investiția inițială plus o plată unică care acoperă toată dobânda pe care obligațiunea a câștigat-o sau a acumulat-o pe durata de viață.
Deși acest lucru nu trebuie să fie cazul, obligațiunile Z vor fi adesea stabilite cu perioade de funcționare mai lungi decât alte obligațiuni din CMO. Acest lucru ar însemna că, în anul în care obligațiunea Z scade pentru răscumpărare, CMO nu are alte obligațiuni sau dobândă de plătit. Astfel, banii primiți din veniturile ipotecare în acel an pot fi dedicați în întregime rambursării obligațiunilor Z și a dobânzilor asociate.
Este posibil să aveți mai multe clase de obligațiuni Z în CMO. Acest lucru implică, de obicei, diferitele clase care au timpi de rulare diferite, astfel încât să nu vină scadente pentru răscumpărare în același an. Este chiar posibil din punct de vedere tehnic să existe un CMO care utilizează numai obligațiuni Z.