Cunoscut uneori ca un cavaler gri, un cavaler gri este o entitate care intră în procesul de licitație pentru o preluare corporativă, fără a fi invitată să facă acest lucru. În majoritatea situațiilor, acest tip de ofertant nu este considerat prieten sau dușman al companiei care primește ofertele. Acest lucru este în contrast cu cavalerul alb, care este ofertantul cu care firma țintă ar prefera să lucreze, și cavalerul negru, care reprezintă o afacere care dorește să realizeze o preluare ostilă.
Există o oarecare diferență de opinie cu privire la rolul exact pe care îl joacă cavalerul gri în ofertele de preluare. În general, acest ofertant nu este văzut ca fiind o amenințare pentru firma țintă, așa cum este cavalerul negru. Deși există un acord că cavalerul gri este interesat în primul rând de firmă pentru propriile sale scopuri, firma țintă are în mod normal motive să creadă că achiziția nu ar însemna dizolvarea afacerii sau alte consecințe negative pentru firmă. În acest sens, un ofertant care este considerat gri este văzut ca o alternativă echitabilă dacă ofertantul preferat sau alb nu este capabil să ajungă la un acord cu firma țintă.
Alte opinii despre rolul cavalerului gri tind să sublinieze faptul că ofertantul se concentrează în primul rând pe ceea ce poate fi câștigat cu achiziția, mai ales dacă cavalerul alb se retrage din afacere. Din această perspectivă, cavalerul gri este văzut uneori ca o forță potențial răuvoitoare care așteaptă pur și simplu ca afacerea favorizată să se prăbușească. În acel moment, ofertantul mai puțin preferat se mută rapid pentru a finaliza preluarea, adesea la un cost care este mai mic decât oferta inițială.
Strategia de bază a cavalerului gri presupune extinderea unei oferte care este puțin mai mare decât oferta plasată de cavalerul alb. Acest lucru poziționează efectiv ofertantul gri să fie următoarea alegere logică dacă se întâmplă ceva care să dăuneze negocierilor dintre firma țintă și ofertantul preferat. În cazul în care cavalerul alb alege să nu urmărească preluarea, cavalerul gri poate lăsa oferta inițială să rămână în picioare sau poate contracara cu o ofertă mai mică care ar bloca în continuare orice încercare de preluare de către cavalerul negru. Strategia exactă folosită va depinde în mare măsură atât de specificul circumstanțelor din jurul acțiunii de preluare, cât și de orice legi sau reglementări care pot guverna procesul de achiziții de afaceri în țara în care se află compania țintă.