Τι είναι ένα Spread συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης;

Ένα spread συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένας συνδυασμός σχετικών θέσεων μελλοντικής εκπλήρωσης, που συνήθως αναφέρονται ως σκέλη. Μια ενιαία μη διανεμημένη – ή οριστική – προθεσμιακή θέση δημιουργεί ή χάνει χρήματα καθώς η τιμή ενός εμπορεύματος αυξάνεται και πέφτει, αλλά ένα spread έχει σχεδιαστεί για να αποφέρει χρήματα με βάση τη σχέση τιμής μεταξύ ενός συνδυασμού θέσεων. Ένα περιθώριο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης αποτελείται συνήθως από σκέλη που συσχετίζονται θετικά, που σημαίνει ότι οι τιμές τους τείνουν να κινούνται μαζί. Μπορεί επίσης να περιλαμβάνουν πόδια που τείνουν να κινούνται σε αντίθεση μεταξύ τους. Τα περιθώρια μελλοντικής εκπλήρωσης προσπαθούν να κεφαλαιοποιήσουν τις σχέσεις τιμών ενώ μειώνουν τον κίνδυνο.

Ένα παράδειγμα περιθωρίου συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με βάση θετική συσχέτιση θα ήταν η αγορά συμβολαίων τόσο για το πετρέλαιο θέρμανσης όσο και για την αμόλυβδη βενζίνη. Και τα δύο προέρχονται από αργό πετρέλαιο και κατά γενικό κανόνα, οι τιμές τους κινούνται πάνω-κάτω μαζί. Ωστόσο, ένας έμπορος μπορεί να καθορίσει ότι τα αποθέματα πετρελαίου θέρμανσης είναι χαμηλότερα από το κανονικό και τα αποθέματα βενζίνης υψηλότερα από το κανονικό. Εάν αναμένει από τα διυλιστήρια να διορθώσουν την ανισορροπία εκτρέποντας μεγαλύτερο μέρος της δυναμικότητάς τους προς την παραγωγή πετρελαίου θέρμανσης και μακριά από τη βενζίνη, ο έμπορος μπορεί να αγοράσει ένα συμβόλαιο βενζίνης και να πουλήσει πετρέλαιο θέρμανσης. Καθώς τα αποθέματα ευθυγραμμίζονται στα κανονικά τους επίπεδα, η τιμή κάθε σκέλους θα πρέπει να κινηθεί προς όφελος του εμπόρου.

Γενικά, μια τέτοια διαφορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης μεταξύ εμπορευμάτων είναι μια λιγότερο επικίνδυνη πρόταση από την απλή αγορά της βενζίνης μόνο ή την πώληση του πετρελαίου θέρμανσης μόνο. Στο παραπάνω παράδειγμα, εάν ένας τυφώνας διακόψει την παραγωγή αργού πετρελαίου, με αποτέλεσμα ελλείψεις τόσο σε πετρέλαιο θέρμανσης όσο και σε βενζίνη, και τα δύο θα έτειναν να αυξηθούν γρήγορα στην τιμή. Ένα μόνο κοντό πόδι στο πετρέλαιο θέρμανσης θα μπορούσε να αναμένεται να χάσει μεγάλες, αλλά μια εξάπλωση που περιελάμβανε ένα μακρύ πόδι βενζίνης μπορεί να αποτελέσει μεγάλο μέρος, αν όχι όλη, της απώλειας. Η διαφορά του αποθέματος θα γινόταν δευτερεύων παράγοντας και ο έμπορος θα κοιτούσε το νεκρό σημείο και όχι μια τεράστια απώλεια.

Ένα συσχετισμένο περιθώριο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης συνήθως συνεπάγεται μικρότερο κίνδυνο από μια οριστική θέση, επομένως τα χρηματιστήρια συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης προσφέρουν συνήθως χαμηλότερο περιθώριο αντιστάθμισης για τη διατήρησή τους. Ωστόσο, οι συσχετισμοί δεν ισχύουν πάντα, και ένα spread μπορεί και περιστασιακά να πηγαίνει εξίσου άσχημα με μια καθαρή θέση. Άλλα πιθανά περιθώρια μελλοντικής εκπλήρωσης μπορούν να κατασκευαστούν αγοράζοντας και πουλώντας διαφορετικούς μήνες επαφής του ίδιου εμπορεύματος με βάση ποικίλες εποχιακές τάσεις. Προσθέτοντας διάφορους συνδυασμούς επιλογών στα σχετικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, ο πιθανός κίνδυνος και η ανταμοιβή μπορούν να προσαρμοστούν με ακρίβεια για σχεδόν οποιοδήποτε γούστο.