Μια αναμενόμενη απόδοση είναι η αξία που αναμένουν οι επενδυτές να κερδίσουν ή να χάσουν ένα περιουσιακό στοιχείο κατά μέσο όρο σε μια δεδομένη χρονική περίοδο. Πιο συγκεκριμένα, είναι το άθροισμα όλων των πιθανών οικονομικών αποτελεσμάτων ενός περιουσιακού στοιχείου που σταθμίζονται με την πιθανότητα εμφάνισης του αποτελέσματος. Υπολογίζεται εύκολα χρησιμοποιώντας ένα δενδρικό διάγραμμα, εάν ένα περιουσιακό στοιχείο έχει πιθανότητα 70 τοις εκατό να κερδίσει 6 τοις εκατό και 30 τοις εκατό πιθανότητα να κερδίσει 9 τοις εκατό σε ένα έτος, τότε η αναμενόμενη απόδοση του περιουσιακού στοιχείου υπολογίζεται ως 6.9 τοις εκατό. Οι τόκοι, τα μερίσματα και τα κέρδη και οι ζημίες κεφαλαίου των περιουσιακών στοιχείων επηρεάζουν τις αναμενόμενες αποδόσεις τους. Αναφέρεται επίσης ως η μέση απόδοση, είναι ο καλύτερος προγνωστικός δείκτης του επενδυτή για τη μελλοντική συμπεριφορά της αγοράς.
Πραγματικές έναντι των αναμενόμενων επιστροφών
Σε αντίθεση με μια αναμενόμενη απόδοση, μια πραγματική απόδοση είναι το αναφερόμενο ποσό που κέρδισε ή έχασε ένα περιουσιακό στοιχείο σε μια δεδομένη περίοδο. Η συνολική απόδοση είναι η πραγματική απόδοση ενός περιουσιακού στοιχείου σε έναν επενδυτικό ορίζοντα, συμπεριλαμβανομένων των ποσοστών επανεπένδυσης. Είναι πολύ απίθανο η πραγματική απόδοση ενός περιουσιακού στοιχείου να είναι ακριβώς η ίδια με την αναμενόμενη απόδοση, επομένως ένα περιουσιακό στοιχείο θεωρείται «σε ροή» εάν οι πραγματικές και οι αναμενόμενες αποδόσεις του είναι αρκετά κοντά. Εάν ένα περιουσιακό στοιχείο έχει υποαποδώσει σημαντικά ή έχει ξεπεράσει σημαντικά την προβλεπόμενη απόδοση, τότε ονομάζεται μη κανονική απόδοση, η οποία μπορεί να προκύψει λόγω συγχωνεύσεων, μεταβολών επιτοκίων ή αγωγών, τα οποία επηρεάζουν το συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο αντί για την αγορά στο σύνολό της.
Μέθοδοι Πρόβλεψης
Προκειμένου να ανιχνεύσουν και να εκμεταλλευτούν μη φυσιολογικές αποδόσεις, οι επενδυτές βασίζονται σε μια ποικιλία μεθόδων για να προβλέψουν με ακρίβεια την αναμενόμενη απόδοση ενός περιουσιακού στοιχείου. Εκτός από τον υπολογισμό του δενδρικού διαγράμματος που αναφέρθηκε προηγουμένως, μια άλλη απλή μέθοδος είναι να ληφθεί ο ιστορικός μέσος όρος των προηγούμενων ετήσιων αποδόσεων. Ο ιστορικός μέσος όρος δεν είναι κακή εκτίμηση εάν μια εταιρεία έχει μακρά ιστορία, έχει ακριβή ιστορικά δεδομένα και έχει κάνει λίγες αλλαγές στη δομή, τις πολιτικές και τις στρατηγικές της. Από την άλλη πλευρά, ο υπολογισμός δεν λαμβάνει υπόψη τη μεταβλητότητα, η οποία είναι ένα μέτρο της διακύμανσης των τιμών των επενδυτικών επιλογών από έτος σε έτος, και επομένως είναι μια μάλλον πρωτόγονη εκτίμηση.
Περιουσιακά στοιχεία χωρίς κινδύνους
Ορισμένοι οικονομολόγοι έχουν παρατηρήσει ότι τα περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο, όπως τα ομόλογα, έχουν ανεξήγητες, χαμηλότερες, μακροπρόθεσμες συνολικές αποδόσεις από ό,τι πιο ευμετάβλητα περιουσιακά στοιχεία όπως οι μετοχές. Ως αποτέλεσμα, τα περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά τον υπολογισμό μιας αναμενόμενης απόδοσης. Οι οικονομολόγοι Edward C. Prescott και Rajnish Mehra ονόμασαν αυτό το φαινόμενο «το παζλ των ασφαλίστρων μετοχών», το οποίο οι οικονομολόγοι δυσκολεύτηκαν να κατανοήσουν. Το ασφάλιστρο μετοχών είναι η πλεονάζουσα απόδοση που απομένει όταν οι αποδόσεις των περιουσιακών στοιχείων χωρίς κίνδυνο αφαιρούνται από την αναμενόμενη απόδοση της αγοράς. Τα σύγχρονα οικονομικά μοντέλα όπως το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαιακών περιουσιακών στοιχείων (CAPM) προσπαθούν να λύσουν το παζλ των ασφαλίστρων μετοχών εκτιμώντας την αναμενόμενη απόδοση των περιουσιακών στοιχείων χωρίς κίνδυνο διαφορετικά από τα επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία. Το μοντέλο λαμβάνει υπόψη τη μεταβλητότητα των ριψοκίνδυνων περιουσιακών στοιχείων και την ευαισθησία τους στις αλλαγές στην αγορά.