Οι συμβάσεις ανταλλαγής είναι ένας τύπος παραγώγου ή τίτλου που στηρίζεται σε περιουσιακά στοιχεία, όπου οι αντισυμβαλλόμενοι κανονίζουν πληρωμές με βάση σταθερά και κυμαινόμενα επιτόκια που καταβάλλονται σε καθορισμένα χρονικά διαστήματα κατά τη διάρκεια της σύμβασης. Μια ανταλλαγή μηδενικού κουπονιού, που βασίζεται σε ομόλογο μηδενικού κουπονιού, αλλάζει το επιτόκιο έτσι ώστε το κυμαινόμενο επιτόκιο να καταβάλλεται ανά διαστήματα, ενώ το σταθερό επιτόκιο καταβάλλεται σε ένα ποσό στο τέλος της σύμβασης. Είναι δυνατές εναλλακτικές πληρωμές ανταλλαγής, συμπεριλαμβανομένων των αντίστροφων και των ανταλλάξιμων μηδενικών ανταλλαγών κουπονιών. Οι ανταλλαγές κουπονιών με υποστήριξη νομίσματος έχουν διαφορετική ρύθμιση πληρωμής που βασίζεται στον πληθωρισμό.
Οι τυπικές συμφωνίες ανταλλαγής περιλαμβάνουν δύο μορφές τόκων και ένα ονομαστικό κεφάλαιο. Το πρώτο μέρος συμφωνεί να πραγματοποιήσει ενδιάμεσες πληρωμές στο δεύτερο μέρος χρησιμοποιώντας ένα σταθερό επιτόκιο που βασίζεται στο κεφάλαιο και εγγυάται ότι δεν θα αλλάξει κατά τη διάρκεια της σύμβασης. Οι πληρωμές κυμαινόμενων τόκων, επιρρεπείς σε διακυμάνσεις της αγοράς εντός ενός προκαθορισμένου περιθωρίου, πραγματοποιούνται στις ίδιες ημερομηνίες μεσοδιαστήματος από το δεύτερο μέρος.
Στην περίπτωση ανταλλαγής μηδενικού τοκομεριδίου, οι πληρωμές με κυμαινόμενο επιτόκιο εξακολουθούν να εκτελούνται βάσει χρονικού διαστήματος και βασίζονται σε ένα υποκείμενο ομόλογο μηδενικού τοκομεριδίου. Ως αποτέλεσμα, οι πληρωμές σταθερού επιτοκίου αλλάζουν σε εφάπαξ πληρωμή στο τέλος του συμβολαίου, επιτρέποντας την αγορά του ομολόγου μηδενικού τοκομεριδίου με μεγάλη έκπτωση και να μην πληρώνεται τόκος μέχρι τη λήξη του, προκαλώντας πιθανώς διακυμάνσεις της αξίας του ομολόγου γενικά κατά τη διάρκεια της ζωής του. Μια παραδοσιακή ανταλλαγή μηδενικού κουπονιού ενέχει τον κίνδυνο στο μέρος που πληρώνει τις κυμαινόμενες πληρωμές και η δομή και ο κίνδυνος αυτών τις καθιστά παρόμοια με μια σύμβαση δανείου. Οι ανταλλαγές πραγματοποιούνται στην εξωχρηματιστηριακή αγορά, όπου τα μέρη είναι πιο ευάλωτα σε μη πληρωμή.
Μπορούν να κανονιστούν εναλλακτικές μέθοδοι πληρωμής για την ελαχιστοποίηση ή τη μεταφορά του κινδύνου. Αυτό που τοποθετεί την πληρωμή σταθερού επιτοκίου σε ένα χρονοδιάγραμμα διαστημάτων, καθιστώντας τη συμφωνία περισσότερο σαν μια τυπική συμφωνία ανταλλαγής, αναφέρεται ως ανταλλαγή μηδενικού κουπονιού ανταλλάξιμου. Ένας άλλος τύπος είναι η αντίστροφη μηδενική ανταλλαγή κουπονιών, η οποία μειώνει τον κίνδυνο για τον δικαιούχο κυμαινόμενου τόκου, δεδομένου ότι διατηρείται το χρονοδιάγραμμα πληρωμών κυμαινόμενου διαστήματος, αλλά η πληρωμή σταθερού επιτοκίου καταβάλλεται εκ των προτέρων. Οι ανταλλαγές κουπονιών μηδενικού πληθωρισμού είναι μια επενδυτική συμφωνία με παρόμοια ονομασία με εντελώς διαφορετική μέθοδο λειτουργίας, καθώς το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο είναι το νόμισμα και το κυμαινόμενο επιτόκιο βασίζεται στον πληθωρισμό. Οι πληρωμές σταθερού και κυμαινόμενου επιτοκίου γίνονται και οι δύο μία φορά, στο τέλος, με βάση το γνωστό επίπεδο πληθωρισμού.