Η αρνητική κυρτότητα είναι ένα χαρακτηριστικό ενός δανείου που απεικονίζεται καλύτερα από ένα ιδιαίτερα ασυνήθιστο μοτίβο σε μια καμπύλη απόδοσης. Αυτό το χαρακτηριστικό αντιστρέφει την κανονική κατάσταση, σύμφωνα με την οποία όσο περισσότερο πρέπει να διαρκέσει ένα χρέος, τόσο υψηλότερο θα είναι το επιτόκιο. Οι τίτλοι που υποστηρίζονται με στεγαστικά δάνεια είναι μια από τις πιο κοινές μορφές χρεών που μπορεί να έχουν αρνητική κυρτότητα.
Η καμπύλη απόδοσης είναι ένα γράφημα που συγκρίνει το χρονικό διάστημα που απομένει ένα χρέος πριν από την αποπληρωμή, γνωστό ως χρόνος μέχρι τη λήξη, με τα επικρατούντα επιτόκια. Ένα παράδειγμα της συνήθους μορφής αυτής της σχέσης έρχεται με την αποταμίευση σε τράπεζα, η οποία είναι ουσιαστικά ένα δάνειο από τον πελάτη προς την τράπεζα. Η τράπεζα συνήθως πληρώνει υψηλότερο επιτόκιο για έναν λογαριασμό ταμιευτηρίου όπου τα χρήματα πρέπει να μείνουν στην τράπεζα για καθορισμένο χρονικό διάστημα από ό,τι θα πλήρωνε για έναν λογαριασμό όψεως όπου τα χρήματα μπορούν να ληφθούν γρήγορα. Ομοίως, μια εταιρεία που δανείζεται χρήματα εκδίδοντας ένα ομόλογο θα πληρώνει συνήθως υψηλότερο ετήσιο επιτόκιο εάν το ομόλογο έχει περισσότερο χρόνο για να διαρκέσει. Και στα δύο παραδείγματα, το υψηλότερο ποσοστό είναι ουσιαστικά το τίμημα για την εγγύηση ότι θα έχετε τα χρήματα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Αυτή η σχέση σημαίνει ότι στις περισσότερες περιπτώσεις ένα γράφημα της καμπύλης απόδοσης δείχνει μια κυρτή καμπύλη, που σημαίνει ότι το επιτόκιο κλίνει προς τα πάνω πριν ισοπεδωθεί. Αυτό συμβαίνει γιατί, για παράδειγμα, η διαφορά μεταξύ δανείου 1 έτους και 2 ετών είναι πολύ πιο σημαντική από ό,τι μεταξύ ενός δανείου 24 ετών και 25 ετών. Σε καταστάσεις με αρνητική κυρτότητα, η καμπύλη είναι μερικώς ή πλήρως κοίλη. Δηλαδή σε ορισμένα σημεία το επιτόκιο κλίνει προς τα κάτω καθώς αυξάνεται ο χρόνος μέχρι τη λήξη.
Όταν εξετάζουμε την αρνητική κυρτότητα για τα ομόλογα, οι οικονομολόγοι και οι επενδυτές συνήθως προσεγγίζουν το θέμα από την άλλη οπτική γωνία. Αντί να εξετάζουν πώς η διάρκεια ενός δανείου επηρεάζει τα επιτόκια, εξετάζουν πώς τα επιτόκια επηρεάζουν τη διάρκεια ενός δανείου. Γενικά πιστεύεται ότι όσο πιο κοίλη είναι μια καμπύλη απόδοσης, τόσο λιγότερο ευαίσθητη είναι η τιμή που θα πληρώσουν οι άνθρωποι για τα ομόλογα στις αλλαγές των επιτοκίων.
Ένας κοινός τομέας όπου ένα χρέος μπορεί να έχει αρνητική κυρτότητα είναι τα ομόλογα που μπορούν να ανακληθούν. Πρόκειται για ομόλογα στα οποία η εκδότρια εταιρεία, η οποία είναι ουσιαστικά ο δανειολήπτης, έχει το δικαίωμα να αποπληρώσει το ομόλογο πριν από τη συμφωνημένη ημερομηνία λήξης. Εάν τα επιτόκια πέσουν, η εταιρεία μπορεί να βρει ότι είναι καλύτερο να συνάψει νέο δάνειο με χαμηλότερο επιτόκιο και να χρησιμοποιήσει αυτά τα χρήματα για να αποπληρώσει πρόωρα το ομόλογο.
Ένας άλλος τομέας με αρνητική κυρτότητα είναι οι τίτλοι που υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια. Αυτό συμβαίνει επειδή τα ίδια τα στεγαστικά δάνεια βασίζονται συχνά σε μεταβλητά επιτόκια στεγαστικών δανείων. Όταν τα επιτόκια πέφτουν, οι ιδιοκτήτες σπιτιού είναι πιο πιθανό να αποπληρώσουν το δάνειο πιο γρήγορα και να το εξοφλήσουν πλήρως νωρίτερα. Αυτό σημαίνει ότι η μείωση των επιτοκίων έχει συντομεύσει τη διάρκεια του δανείου. Οι ιδιοκτήτες τίτλων που υποστηρίζονται με στεγαστικά δάνεια συχνά στοχεύουν να προστατεύσουν από αυτή τη διακύμανση αγοράζοντας ή πουλώντας μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία όπως ομόλογα δημοσίου που δεν μπορούν να αποπληρωθούν πρόωρα.