Τι είναι το Bond Convexity;

Η κυρτότητα ομολόγων είναι συνήθως ένα μέτρο που χρησιμοποιείται για την ανάλυση των ομολόγων και βοηθά τον αναλυτή ομολόγων να εκτιμήσει τον κίνδυνο επιτοκίου και την απόδοση που σχετίζεται με ορισμένα ομόλογα. Το μέτρο κυρτότητας ομολόγων χρησιμοποιείται για την αντιστάθμιση σφαλμάτων που μπορεί να παρουσιάσουν άλλα μέτρα, ειδικά όταν οι αποδόσεις αλλάζουν σημαντικά. Ο κίνδυνος επιτοκίου είναι ένα τυπικό ζήτημα για τους επενδυτές ομολόγων, επειδή όταν τα επιτόκια αυξάνονται ως αποτέλεσμα του πληθωρισμού ή άλλων παραγόντων, οι αξίες των ομολόγων θα επηρεαστούν. Έτσι, η μέτρηση της κυρτότητας των ομολόγων μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να διαχειριστούν τον κίνδυνο που προκαλείται από τις διακυμάνσεις των επιτοκίων. Επιπλέον, η κυρτότητα ομολόγων μπορεί να αναπαρασταθεί γραφικά για να εμφανιστεί η σχέση απόδοσης και τιμής ενός ομολόγου.

Στην αγορά ομολόγων, τα επιτόκια που επικρατούν στην αγορά θα αυξηθούν ή θα μειωθούν για διαφορετικούς λόγους, γεγονός που θα επηρεάσει την αξία πολλών τύπων ομολόγων. Όλα τα ομόλογα δεν δημιουργούνται ίσα, επομένως αυτή η άνοδος και η πτώση των επιτοκίων θα επηρεάσει τις αξίες τους με διαφορετικούς τρόπους. Έτσι, οι επενδυτές ομολόγων χρησιμοποιούν ένα μέτρο όπως η κυρτότητα ομολόγων για να αναλύσουν τυχόν ομοιότητες ή διαφορές που μπορεί να υπάρχουν μεταξύ δύο ή περισσότερων ομολόγων. Αυτό μπορεί να τους βοηθήσει να επιλέξουν ομόλογα που μπορούν να εξυπηρετήσουν τις ανάγκες τους σε συγκεκριμένες συνθήκες.

Γενικά, σε μια ευμετάβλητη αγορά, ορισμένοι έμποροι και επενδυτές μπορεί να προτιμούν υψηλότερο βαθμό κυρτότητας ομολόγων επειδή γίνεται αντιληπτό ότι αυτός ο τύπος θα παράγει καλύτερες αποδόσεις από το είδος που είναι λιγότερο κυρτό. Συνήθως, αυτό συμβαίνει επειδή όσο πιο κυρτή είναι η κυρτότητα ενός ομολόγου, τόσο καλύτερα μπορεί να είναι όταν τα επιτόκια της αγοράς μειώνονται σημαντικά. Όταν τα επιτόκια αυξάνονται, η τιμή του δεν θα επηρεάζεται στον ίδιο βαθμό όπως όταν μειώνονται, ακόμη και αν το ποσοστό της ανόδου και της πτώσης των επιτοκίων είναι ίσο. Διαφορετικά, όταν τα επιτόκια μειώνονται κατά ένα ορισμένο ποσοστό, η τιμή του ομολόγου θα αυξηθεί κατά ένα μεγαλύτερο ποσό, σε σύγκριση με όταν τα επιτόκια αυξάνονται κατά το ίδιο ποσοστό — η τιμή θα μειωθεί κατά ένα σχετικά μικρότερο ποσό.

Χρησιμοποιώντας τον τύπο κυρτότητας ομολόγου, ο αναλυτής θα είναι σε θέση να ποσοτικοποιήσει την επίδραση που θα έχει η αλλαγή στα επιτόκια στην αξία του ομολόγου. Υποθετικά μιλώντας, μπορεί να δει ότι μια μείωση 1 τοις εκατό στα επιτόκια μπορεί να οδηγήσει στην αύξηση της τιμής του ομολόγου κατά 50 δολάρια ΗΠΑ (USD), για παράδειγμα. Ωστόσο, εάν τα επιτόκια αυξηθούν κατά 1 τοις εκατό, η τιμή δεν θα μειωθεί κατά 50 δολάρια ΗΠΑ, αλλά ενδέχεται να μειωθεί κατά 25 δολάρια ΗΠΑ.

Θεωρητικά, ένα μέτρο όπως η διάρκεια θα δείξει ότι η ταυτόχρονη άνοδος και πτώση των τιμών και των αποδόσεων των ομολόγων είναι γραμμική, που σημαίνει ότι θα μειωθούν και θα αυξηθούν κάπως αναλογικά, κάτι που ισχύει μόνο όταν αυτή η πτώση και η άνοδος είναι μικρού βαθμού. Ωστόσο, όταν οι τιμές και οι αποδόσεις αυξάνονται και μειώνονται με σημαντικό τρόπο, θα υπάρχουν σφάλματα όπως αντιπροσωπεύονται από το μέτρο διάρκειας. Τότε εμφανίζεται το μέτρο κυρτότητας δεσμού και βοηθά στη διόρθωση αυτών των σφαλμάτων και μπορεί να χρησιμοποιηθεί μαζί με το μέτρο διάρκειας για καλύτερη συνολική εκτίμηση.

Επιπλέον, η κυρτότητα ομολόγων απεικονίζει τη σχέση μεταξύ των τιμών των ομολόγων και της απόδοσης, η οποία συνήθως απεικονίζεται σε ένα γράφημα για να δείξει αυτό που ονομάζεται κυρτή καμπύλη. Ο βαθμός της καμπυλότητας, όπως απεικονίζεται στο γράφημα, δείχνει τον τρόπο με τον οποίο η απόδοση ενός ομολόγου αντιδρά σε μια αλλαγή στην τιμή του ομολόγου — δηλαδή, καθώς αυξάνεται η τιμή, η απόδοση πέφτει και αντίστροφα. Αυτή η καμπύλη θα δείξει επίσης οπτικά πώς η τιμή και η απόδοση αντιδρούν στις αλλαγές του άλλου και πώς δεν ακολουθούν μια γραμμική μορφή.