Η διάρκεια Macaulay είναι η σταθμισμένη μέση διάρκεια ζωής ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων, γνωστή και ως όρος έως τη λήξη ή μέση διάρκεια ζωής. Εκφρασμένο σε χρόνια, θεωρείται επίσης συνήθως από τους εμπόρους ως μέτρο της αστάθειας των ταμειακών ροών σε σχέση με τις τιμές. Η μεταβλητότητα είναι ένα μέτρο του κινδύνου και του πόσες ταμειακές ροές από χαρτοφυλάκια ομολόγων κυμαίνονται με την πάροδο του χρόνου. Ως εκ τούτου, η διάρκεια του Macaulay χρησιμοποιείται ως εργαλείο για την εξισορρόπηση και την αντιστάθμιση χαρτοφυλακίων ομολόγων έναντι του κινδύνου που σχετίζεται με αλλαγές στις ταμειακές ροές ομολόγων.
Δημιουργήθηκε από τον Frederick Macaulay το 1938, η διάρκεια του Macaulay δεν χρησιμοποιήθηκε ευρέως μέχρι τη δεκαετία του 1970. Υπάρχουν διάφοροι διαφορετικοί τύποι διάρκειας που πρέπει να συμπεριληφθούν: βασικός ρυθμός, τροποποιημένος και αποτελεσματικός. Όλα τα μέτρα εκφράζονται σε έτη. Η διαφορά έγκειται στον τρόπο με τον οποίο κάθε υπολογισμός λαμβάνει υπόψη τις αλλαγές στα επιτόκια ή άλλα ενσωματωμένα δικαιώματα προαίρεσης στο ομόλογο. Η διάρκεια του Macaulay χρησιμοποιεί μια σταθμισμένη μέση προσέγγιση.
Γενικά, οι επενδυτές χρησιμοποιούν τη διάρκεια για να μετρήσουν την ευαισθησία ενός ομολόγου ή ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων στις αλλαγές των επιτοκίων. Αυτό είναι σημαντικό γιατί τα ομόλογα τιμολογούνται ανάλογα με το τρέχον επίπεδο των επιτοκίων. Τα ομόλογα με μεγαλύτερη διάρκεια έως τη λήξη ενέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο και έχουν περισσότερες διακυμάνσεις των ταμειακών ροών ως απάντηση στις αλλαγές στα επιτόκια.
Προκειμένου να κατανοήσουμε την έννοια της διάρκειας Macaulay, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε πώς οι αλλαγές στα επιτόκια επηρεάζουν τις τιμές των ομολόγων. Η ονομαστική αξία είναι η δηλωμένη αξία του ομολόγου και είναι συνήθως το ποσό που θα λάβει ο κάτοχος του ομολόγου όταν το ομόλογο εξαργυρωθεί στη λήξη. Ένα ομόλογο που διαπραγματεύεται στο άρτιο έχει ένα κουπόνι που ισοδυναμεί με τα τρέχοντα επιτόκια.
Τα ομόλογα που διαπραγματεύονται σε τιμή υψηλότερη από το άρτιο ή τη μελλοντική αξία, διαπραγματεύονται με premium. Αυτό σημαίνει επίσης ότι τα τρέχοντα επιτόκια διαπραγματεύονται χαμηλότερα από το επιτόκιο που καταβάλλεται για τα ομόλογα. Ως εκ τούτου, τα ομόλογα είναι πιο πολύτιμα δεδομένου ότι πληρώνουν υψηλότερο επιτόκιο από αυτό που καταβάλλεται για τα τρέχοντα ομόλογα. Από την άλλη πλευρά, μια διαπραγμάτευση ομολόγων κάτω από το άρτιο πληρώνει χαμηλότερο επιτόκιο από τα τρέχοντα επιτόκια. Ως εκ τούτου, αυτό το ομόλογο δεν είναι τόσο πολύτιμο και ως εκ τούτου έχει χαμηλότερη τιμή.
Η ερμηνεία της διάρκειας του Macaulay είναι αρκετά διαισθητική. Γενικά, εάν η απόδοση ενός ομολόγου αυξηθεί κατά 200 μονάδες βάσης, ή 2.0 τοις εκατό, η διάρκεια ή η διάρκεια ζωής του ομολόγου θα μειωθεί κατά έναν ορισμένο αριθμό ετών. Δηλαδή, ο χρόνος που χρειάζεται για να λήξει το ομόλογο και να αποπληρώσει ο ομολογιούχος είναι μικρότερος. Αυτό συμβαίνει επειδή οι αυξήσεις στην απόδοση ισοδυναμούν με υψηλότερο ποσοστό εισοδήματος και έτσι το ομόλογο αποπληρώνεται πιο γρήγορα.