Μια ανταλλαγή δείκτη ολονύκτιας είναι ένας πολύ συγκεκριμένος τύπος παραγώγου. Περιλαμβάνει δύο μέρη που συμφωνούν να ανταλλάξουν τους τόκους που πληρώνουν για συγκεκριμένες επενδύσεις, κάτι που συνήθως γίνεται όταν κάθε μέρος θέλει να μεταβάλει το επίπεδο κινδύνου στο οποίο εκτίθεται. Σε αυτή την περίπτωση, μία από αυτές τις επενδύσεις περιλαμβάνει τον δείκτη μίας ημέρας, ο οποίος είναι ένα μέτρο των διαθέσιμων επιτοκίων για εμπορικά δάνεια. Υπάρχει μια ισχυρή οικονομική θεωρία ότι η διαφορά μεταξύ των επιτοκίων που χρησιμοποιούνται σε μια ανταλλαγή δεικτών μίας ημέρας και των επιτοκίων που χρεώνουν οι τράπεζες για να δανείζουν χρήματα η μία στην άλλη είναι ένας δείκτης της διαθεσιμότητας πίστωσης στις χρηματαγορές.
Μια ανταλλαγή δεικτών μίας νύχτας είναι ένας τύπος ανταλλαγής επιτοκίων. Αυτό είναι όπου δύο μέρη συμφωνούν να ανταλλάξουν τα χρήματα που θα πλήρωναν ως τόκο σε μια συγκεκριμένη επένδυση. Αυτές μπορεί να είναι πραγματικές επενδύσεις ή απλά υποθετικά παραδείγματα. Υπάρχει μια μεγάλη ποικιλία πιθανών ρυθμίσεων με ανταλλαγές επιτοκίων, καθώς η επένδυση σε κάθε πλευρά μπορεί να είναι είτε σταθερή είτε μεταβλητή και οι δύο επενδύσεις μπορεί να είναι στο ίδιο ή σε διαφορετικά νομίσματα. Γενικά, το ένα μέρος θα κάνει τη συμφωνία έτσι ώστε να περιορίζει τους κινδύνους, όπως ο κίνδυνος αύξησης των μεταβλητών επιτοκίων, ενώ το άλλο μέρος θα κάνει τη συμφωνία επειδή αισθάνεται πιο σίγουρο και θέλει να αυξήσει τα πιθανά κέρδη του.
Σε μια ανταλλαγή δείκτη μίας ημέρας, η επένδυση που χρησιμοποιείται για ένα μέρος στη συμφωνία είναι ένας δείκτης μίας ημέρας. Αυτός είναι ο μέσος όρος των επιτοκίων που χρεώνουν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για να δανείζονται χρήματα το ένα από το άλλο κατά τη διάρκεια της νύχτας. Αυτό φροντίζει για τις διακυμάνσεις των ταμειακών ροών κατά τη διάρκεια της ημέρας καθώς οι πελάτες καταθέτουν ή αποσύρουν χρήματα και διασφαλίζει ότι το ίδρυμα έχει αρκετά μετρητά στη διάθεσή του για τις εργασίες της επόμενης ημέρας.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, ο δείκτης που χρησιμοποιείται βασίζεται στο Επιτόκιο Ομοσπονδιακών Ταμείων. Αυτό είναι το επιτόκιο-στόχος της Federal Reserve για δανεισμό μίας ημέρας μεταξύ τραπεζών. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ παρεμβαίνει στην αγορά δανεισμού μίας ημέρας για να προσπαθήσει να χειραγωγήσει το επιτόκιο της αγοράς για να πετύχει τον στόχο της.
Ο αριθμός του δείκτη υπολογίζεται ως ο γεωμετρικός μέσος όρος. Αυτό είναι παρόμοιο με τον αριθμητικό μέσο όρο, τον οποίο οι περισσότεροι άνθρωποι θεωρούν ως “μέσο όρο”, αλλά αντί να προσθέτουμε τους αριθμούς και στη συνέχεια να τους διαιρούμε με τον αριθμό των ψηφίων, ο μέσος όρος βρίσκεται πολλαπλασιάζοντας τους αριθμούς μαζί και στη συνέχεια διαιρώντας τους με το σχετική ρίζα? αν υπάρχουν δύο ψηφία, λαμβάνεται η τετραγωνική ρίζα, εάν υπάρχουν τρία ψηφία, λαμβάνεται η κυβική ρίζα και ούτω καθεξής.
Οι επενδυτές συχνά δίνουν ιδιαίτερη προσοχή στα επιτόκια που χρησιμοποιούνται σε μια ανταλλαγή δεικτών μίας ημέρας και στο επιτόκιο LIBOR που χρησιμοποιείται για τα άμεσα δάνεια μίας ημέρας μεταξύ των τραπεζών. Το LIBOR σημαίνει διατραπεζικό προσφερόμενο επιτόκιο του Λονδίνου. Αν και αυτό το επιτόκιο προέρχεται από την αγορά του Λονδίνου για δάνεια μίας ημέρας, η πιο σημαντική διαφορά μεταξύ του Ομοσπονδιακού Επιτοκίου Ταμείων και του LIBOR είναι ότι το LIBOR καθορίζεται καθαρά από τις αγορές, χωρίς καμία προσπάθεια από αξιωματούχους να το χειραγωγήσουν.
Πολλοί επενδυτές ακολουθούν τη θεωρία ότι ο δανεισμός LIBOR είναι πιο επικίνδυνος επειδή διακυβεύονται μεγάλα ποσά πραγματικών μετρητών, ενώ μια ανταλλαγή δεικτών μίας νύχτας περιλαμβάνει απλώς διακυμάνσεις στις χρεώσεις τόκων, οι οποίες μπορεί να είναι ακόμη και υποθετικές. Η θεωρία είναι ότι τα επιτόκια ανταλλαγής δεικτών μίας νύχτας θα είναι γενικά πιο σταθερά και εάν το επιτόκιο LIBOR διαφέρει από αυτό σε μεγάλο βαθμό, είναι ένα σημάδι ότι οι τράπεζες είναι πιο επιφυλακτικές σχετικά με το δανεισμό σε άλλες τράπεζες. Με τη σειρά του, αυτό υποδηλώνει ότι θα υπάρξει αυστηροποίηση της διαθεσιμότητας πιστώσεων προς τους δανειολήπτες, όπως οι επιχειρήσεις. Η θεωρία παρουσιάστηκε με έντονο τρόπο το 2008, όταν μια ιδιαίτερα μεγάλη διακύμανση μεταξύ των επιτοκίων ανταλλαγής δεικτών μιας νύχτας και του επιτοκίου LIBOR ήρθε στο απόγειο αυτού που περιγράφηκε ως «πιστωτική κρίση».