Το arbitrage καλυμμένων τόκων είναι μια οικονομική στρατηγική που αποσκοπεί στην ελαχιστοποίηση του κινδύνου μιας ξένης επένδυσης. Όταν το ποσοστό απόδοσης μιας ασφαλούς επένδυσης είναι υψηλότερο σε μια ξένη αγορά, ένας επενδυτής μπορεί να μετατρέψει ένα ποσό νομίσματος με τη σημερινή συναλλαγματική ισοτιμία για να επενδύσει εκεί. Ταυτόχρονα, ο επενδυτής θα πουλούσε ένα συμβόλαιο στο ποσό της επένδυσης, συν την αναμενόμενη απόδοση της, πίσω στο νόμισμα της χώρας του/της. Αυτό το συμβόλαιο, που ονομάζεται προθεσμιακό συμβόλαιο, κλειδώνει σε μια μελλοντική ισοτιμία μετατροπής νομίσματος και αφαιρεί τον κίνδυνο που σχετίζεται με τις αλλαγές της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Η απόδοση της επένδυσης πρέπει να καταβληθεί πλήρως την ίδια ημερομηνία με την προθεσμιακή πώληση νομίσματος για να είναι αποτελεσματική αυτή η στρατηγική.
Εάν η ίδια επένδυση γινόταν ακάλυπτη, μια φθίνουσα νομισματική αξία για τη χώρα επένδυσης θα μπορούσε να διαβρώσει τα αναμενόμενα κέρδη. Υπάρχει επίσης η πιθανότητα να υπάρχει πιο ευνοϊκή συναλλαγματική ισοτιμία τη στιγμή της πληρωμής της επένδυσης. Θεωρείται γενικά πιο συνετό, ωστόσο, να κλειδώνει κανείς ένα εγγυημένο ποσοστό απόδοσης παρά να αποδέχεται περιττό κίνδυνο με την ελπίδα ενός υψηλότερου επιτοκίου.
Όσοι συμμετέχουν σε αρμπιτράζ καλυμμένων επιτοκίων συνήθως αναζητούν ορισμένες διαφορές μεταξύ των αγορών προς εκμετάλλευση. Το ένα είναι η διαφορά μεταξύ της τρέχουσας ή άμεσης ισοτιμίας μεταξύ δύο νομισμάτων και της προθεσμιακής ισοτιμίας. Ένα άλλο είναι η διαφορά στα επιτόκια μεταξύ δύο χωρών.
Γενικά, υπάρχει η ευκαιρία να αποκομίσετε κέρδος από το arbitrage καλυμμένων τόκων σε ένα από τα δύο σενάρια. Στην πρώτη, η διαφορά επιτοκίου μεταξύ δύο χωρών είναι μικρότερη από τη διαφορά μεταξύ της άμεσης και της προθεσμιακής συναλλαγματικής ισοτιμίας εκφρασμένης ως ποσοστό του προθεσμιακού επιτοκίου. Σε αυτήν την περίπτωση, ένας επενδυτής θα πρέπει να δανειστεί χρήματα στη χώρα με το υψηλότερο επιτόκιο και να τα επενδύσει στη χώρα με το χαμηλότερο επιτόκιο.
Στο δεύτερο σενάριο, η διαφορά επιτοκίου είναι μεγαλύτερη από τη διαφορά μεταξύ της άμεσης και της προθεσμιακής ισοτιμίας που γράφεται ως ποσοστό της προθεσμιακής ισοτιμίας. Ένας επενδυτής που βλέπει αυτή την κατάσταση θα πρέπει να δανειστεί στη χώρα με το χαμηλότερο επιτόκιο και να επενδύσει τα χρήματα στη χώρα με το υψηλότερο επιτόκιο. Σε κάθε σενάριο, το κέρδος θα είναι το ποσό που επενδύθηκε, συν την απόδοση, μείον το ποσό που δανείστηκε, συν το ποσό των τόκων.
Σε συνθήκες ισοτιμίας επιτοκίων, οι διακυμάνσεις στο συνάλλαγμα και στα επιτόκια συμψηφίζονται. Οι αποδόσεις από εγχώριες και ξένες επενδύσεις στο ίδιο χρηματοπιστωτικό μέσο θα ήταν ισοδύναμες. Όταν υπάρχει αυτή η προϋπόθεση, επικρατεί ένα επενδυτικό περιβάλλον χωρίς arbitrage. Δεν υπάρχει κανένα όφελος που μπορεί να αποκομίσει κανείς από την επένδυση σε ξένες αγορές και κανένας λόγος για την πρακτική αρμπιτράζ καλυμμένων τόκων.