Το διεθνές κόστος κεφαλαίου είναι ένας χρηματοοικονομικός όρος που ορίζεται χαλαρά, αλλά ουσιαστικά αντιπροσωπεύει το ελάχιστο αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης για μια επένδυση σε μια ξένη αγορά που επαρκεί για να αντλήσει κεφάλαια σε αυτήν την αγορά. Αυτό θεωρείται ως κόστος ευκαιρίας, διότι σημαίνει ότι, όταν οι επενδυτές αναλαμβάνουν κινδύνους σε μια συγκεκριμένη ξένη αγορά, παραιτούνται από την ευκαιρία να επενδύσουν τα κεφαλαιουχικά τους στοιχεία αλλού. Κανονικά, όσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος, τόσο υψηλότερο είναι το διεθνές κόστος κεφαλαίου. Αυτό οδηγεί στη βασική προϋπόθεση ότι οι αναδυόμενες αγορές και οι αναπτυσσόμενες χώρες έχουν υψηλότερο διεθνές κόστος κεφαλαίου τόσο επειδή είναι πιο ασταθείς αγορές όσο και επειδή τα διαθέσιμα δεδομένα για την ανάλυση των κατάλληλων επιπέδων κινδύνου για τον επενδυτή είναι συνήθως πιο αναξιόπιστα ή σπάνια από ό,τι στο πρώτο- παγκόσμιες οικονομίες.
Ακριβώς όπως ο ορισμός της έννοιας του διεθνούς κόστους κεφαλαίου μπορεί να είναι κάτι σαν μια ρευστή κατάσταση, έτσι και τα πραγματικά στοιχεία για το τι είναι αγορά ανά αγορά μπορεί επίσης να διαφέρουν λόγω δώδεκα διαφορετικών προσεγγίσεων χρηματοοικονομικής ανάλυσης που χρησιμοποιούνται για την εξαγωγή συμπερασμάτων. Ενώ ορισμένες από αυτές τις μεθόδους παράγουν παρόμοια αποτελέσματα, άλλες είναι ad hoc υπολογισμοί που ποικίλλουν πολύ. Ένας από τους πιο συνηθισμένους τρόπους για να εξετάσουμε τον κίνδυνο επένδυσης σε ξένα συμφέροντα και τι είδους αποδόσεις μπορούν να προσφέρουν αυτές οι επενδύσεις είναι να προσεγγίσουμε το πρόβλημα από συστημική σκοπιά. Αυτό σημαίνει ότι η διαφοροποίηση μεταξύ διαφορετικών βιομηχανιών εντός της χώρας δεν θα προσφέρει πρόσθετη προστασία από τον κίνδυνο για τον επενδυτή.
Μια καθιερωμένη συστημική προσέγγιση που επινοήθηκε για πρώτη φορά στις αρχές της δεκαετίας του 1960 είναι γνωστή ως μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίων περιουσιακών στοιχείων (CAPM). Ενώ το CAPM βασίστηκε αρχικά σε δεδομένα της αγοράς των ΗΠΑ, έκτοτε επεκτάθηκε σε παγκόσμιο επίπεδο από το 2011 και συγκρίνει άμεσα τον κίνδυνο με τα ποσοστά απόδοσης. Οι αγορές αξιολογούνται με βάση τόσο τον εγγενή κίνδυνο που κατέχουν όσο και με βάση το χρονικό διάστημα που πρέπει να κρατηθεί μια επένδυση εκεί για να δημιουργήσει ένα αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης.
Ένας τύπος για το μοντέλο CAPM θα ήταν CAPM = Rf + Bs (Rm – Rf), όπου Rf ισούται με το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο, Bs ίσο με το βήτα του τίτλου και Rm ίσο με την αναμενόμενη απόδοση της επένδυσης. Το επιτόκιο άνευ κινδύνου ορίζεται ως το ποσοστό απόδοσης ενός συγκρίσιμου τίτλου χωρίς κίνδυνο και το βήτα ορίζεται ως το συνολικό μέτρο κινδύνου για την επένδυση σε σύγκριση με ένα ποσοστό απόδοσης ασφαλίστρου αγοράς (Rm). Ένα παράδειγμα για τον προσδιορισμό της αναμενόμενης απόδοσης με έναν τέτοιο τύπο για να δείτε αν αξίζει να επενδύσετε θα ήταν ένα Rf 4%, ένα βήτα 2 και ένα ποσοστό premium 8% για 12% = 4% + 2 (8% – 4%). Δεδομένου ότι το 12% είναι μια αρκετά χαμηλή απόδοση για μια επένδυση σε μια επικίνδυνη αγορά για παρατεταμένη χρονική περίοδο, αυτό μπορεί να δικαιολογήσει την τοποθέτηση των περιουσιακών στοιχείων κάποιου αλλού.
Το μοντέλο CAPM απαξιώθηκε στις αρχές της δεκαετίας του 1990, αν και είχε επικυρωθεί σε περισσότερες από 18 ξένες αγορές, επειδή δεν ταίριαζε με δεδομένα για τον ιαπωνικό επενδυτικό τομέα. Μία από τις μεταβλητές στην εξίσωση που μπορεί να παράγει λανθασμένα αποτελέσματα είναι η σύνδεση του παράγοντα βήτα με τον αντιληπτό κίνδυνο ανά χώρα. Οι αναδυόμενες αγορές παρουσίασαν επίσης μεγάλη διακύμανση μεταξύ των τιμών βήτα και των αναμενόμενων αποδόσεων.
Τα ελαττώματα στο CAPM οδήγησαν σε πολλές άλλες μεθόδους για τον υπολογισμό του διεθνούς κόστους κεφαλαίου. Το World Multifactor Capital Pricing Model εμφανίστηκε στα μέσα της δεκαετίας του 1970 για να συνυπολογίσει πιο δυναμικούς τρόπους υπολογισμού των μεταβαλλόμενων ασφαλίστρων κινδύνου. Το μοντέλο Bekaert και Harvey Mixture αντιστάθμισε πόσο πλήρως ενσωματωμένες είναι οι τοπικές αγορές στη διεθνή εμπορική κοινότητα και το Sovereign Spread Model ή το μοντέλο Goldman ενσωμάτωσε τις αξίες απόδοσης ομολόγων ενός έθνους, που συνδέονται με την αγορά των ΗΠΑ ως σημείο αναφοράς, για ακριβέστερο υπολογισμό βήτα. Το ίδιο το Sovereign Spread Model θεωρήθηκε ότι είχε σημαντικά ελαττώματα και δημιουργήθηκαν μεταγενέστερα μοντέλα για να το βελτιώσουν, συμπεριλαμβανομένου του Implied Sovereign Spread Model, του Sovereign Spread Volatility Ratio Model και του Damodaran Model.
Αρκετοί άλλοι τύποι και μοντέλα υπολογισμού κινδύνου ακολούθησαν τα επόμενα χρόνια για τον υπολογισμό του διεθνούς κόστους κεφαλαίου. Οι οικονομολόγοι χρησιμοποιούν μια ποικιλία από αυτά τα μοντέλα για να καταλήξουν σε τιμές που στη συνέχεια υπολογίζονται κατά μέσο όρο. Παρά την προσπάθεια επίτευξης συναίνεσης για προβλέψιμο κίνδυνο, ωστόσο, αρκετοί βασικοί παράγοντες απορρίπτουν οποιοδήποτε διεθνές κόστος κεφαλαιακής ολοκλήρωσης. Μεταξύ αυτών είναι το γεγονός ότι, στις αναδυόμενες αγορές, μπορεί συχνά να προκύψει σημαντική κρίση σε πολιτικά ή οικονομικά συστήματα που απορρίπτουν σε μεγάλο βαθμό τις προβλέψεις κινδύνου, επομένως τα μοντέλα θεωρούνται έγκυρα μόνο για χρονικά διαστήματα μικρότερα των δέκα ετών όταν αντιμετωπίζουμε εγγενώς ασταθείς αγορές. .