Τι είναι το Volatility Arbitrage;

Μερικές φορές αναφέρεται απλώς ως vol arb, το arbitrage αστάθειας είναι μια στρατηγική που έχει στόχο να αποκομίσει το μέγιστο όφελος από την κατοχή ενός συγκεκριμένου τίτλου. Αυτή η διαχείριση γίνεται λαμβάνοντας υπόψη τη διαφορά μεταξύ της σιωπηρής ή κατανοητής μεταβλητότητας ενός δικαιώματος προαίρεσης και της μελλοντικής πραγματοποιηθείσας μεταβλητότητας της ίδιας επιλογής, με την προϋπόθεση ότι η επιλογή είναι μέρος ενός χαρτοφυλακίου ουδέτερου δέλτα. Η εφαρμογή αυτής της προσέγγισης συνεπάγεται προσεκτική εξέταση του κινδύνου ή της αστάθειας που σχετίζεται με τον υποκείμενο τίτλο και όχι απλώς με βάση την τρέχουσα τιμή και τις επικρατούσες συνθήκες της αγοράς.

Μέσα σε ένα χαρτοφυλάκιο ουδέτερο ως προς το δέλτα, υπάρχει ισορροπία μεταξύ των θετικών και αρνητικών δέλτα που σχετίζονται με τους τίτλους. Αυτό σημαίνει απλώς ότι οι κίνδυνοι που σχετίζονται με ορισμένους από τους τίτλους αντισταθμίζονται από τους παράγοντες κινδύνου των άλλων τίτλων, δημιουργώντας ουσιαστικά έναν παράγοντα κινδύνου για το συνολικό χαρτοφυλάκιο που ανέρχεται περισσότερο ή λιγότερο στο μηδέν. Θεωρητικά, εάν ορισμένα από τα περιουσιακά στοιχεία χάσουν την αξία τους, αυτό αντισταθμίζεται από τα άλλα περιουσιακά στοιχεία που αυξάνουν σε αξία, επιτρέποντας στο χαρτοφυλάκιο να διατηρήσει τουλάχιστον την αξία του, και ενδεχομένως ακόμη και να καταγράψει κάποιο ποσό κέρδους.

Το arbitrage αστάθειας λειτουργεί πολύ καλά σε αυτόν τον τύπο δομής χαρτοφυλακίου. Αξιολογώντας προσεκτικά προβλέψιμους παράγοντες που θα μπορούσαν να έχουν επίδραση στον κίνδυνο που σχετίζεται με μια επιλογή στο μέλλον, είναι δυνατό να προσδιοριστεί εάν μια δεδομένη επένδυση ταιριάζει καλά στο χαρτοφυλάκιο ή αν έχει τη δυνατότητα να αντισταθμίσει αυτό το υπόλοιπο. Πολλά διαφορετικά γεγονότα μπορούν να ληφθούν υπόψη για τη δημιουργία μιας μελλοντικής πρόβλεψης αστάθειας, συμπεριλαμβανομένων διαφωνιών για διπλώματα ευρεσιτεχνίας που κατέχει η εκδότρια οντότητα, αποτελέσματα δοκιμών σε νέα προϊόντα ή αλλαγές στη ζήτηση που επηρεάζουν τα κέρδη της εταιρείας που εξέδωσε τον τίτλο. Ένας επενδυτής μπορεί ακόμη και να εξετάσει την πιθανή παραίτηση βασικών προσώπων εντός της ιεραρχίας της εταιρείας ως μέρος της διαδικασίας arbitrage αστάθειας.

Μόλις προσδιοριστεί αυτή η μελλοντική αστάθεια, ο επενδυτής μπορεί να αρχίσει να αναζητά μια διαφορετική επιλογή που παρουσιάζει διαφορετικό επίπεδο μεταβλητότητας, επιτρέποντας στη μία να αντισταθμίζει την άλλη. Εάν η δεύτερη επιλογή έχει χαμηλότερη μεταβλητότητα από την πρώτη, ο επενδυτής θα αντισταθμίσει τον υποκείμενο τίτλο για να διατηρήσει την επιθυμητή ισορροπία. Σε περιπτώσεις όπου η μεταβλητότητα είναι υψηλότερη, ο επενδυτής μπορεί να πουλήσει το δικαίωμα προαίρεσης, αντισταθμίζοντας και πάλι τον υποκείμενο τίτλο.

Ένας επενδυτής που χρησιμοποιεί μια στρατηγική arbitrage αστάθειας θα πραγματοποιήσει μια απόδοση όταν η πραγματοποιηθείσα αστάθεια αυτής της επιλογής πλησιάσει τις προβλέψεις του και όχι προς την κατεύθυνση της αστάθειας που συνεπάγεται η αγορά. Αυτή η προσέγγιση μπορεί να χρησιμοποιηθεί συνεχώς καθώς αγοράζονται νέες συμμετοχές και πωλούνται παλαιότερες ως απόκριση στον βαθμό ισορροπίας που επιθυμεί να διατηρήσει ο επενδυτής στο χαρτοφυλάκιο. Όπως συμβαίνει με πολλές επενδυτικές στρατηγικές, ένα arbitrage αστάθειας απαιτεί προσεκτική εξέταση των σχετικών παραγόντων από την πλευρά του επενδυτή και ακριβή προβολή των επιπτώσεων αυτών των παραγόντων στους εν λόγω τίτλους. Η αποτυχία να γίνουν ακριβείς προβλέψεις μπορεί να προκαλέσει στον επενδυτή να χάσει ένα σημαντικό ποσό εσόδων, αντί να οδηγήσει στην πραγματοποίηση σημαντικών αποδόσεων.