VIX, stworzony przez Chicago Board Options Exchange (CBOE) w 1993 roku, jest indeksem zmienności. Mierzy oczekiwaną przez rynek zmienność w najbliższym czasie, odzwierciedloną w cenach opcji indeksu giełdowego S&P 500.
Implikowana zmienność to oszacowanie, o ile cena papieru wartościowego może się zmienić w danym okresie. VIX jest skonstruowany przy użyciu modelu wyceny opcji Blacka-Scholesa do obliczenia zmienności implikowanej dla szeregu opcji na indeks giełdowy. Są one łączone w celu stworzenia ogólnej miary oczekiwań rynku na krótkoterminową zmienność. Indeks został pierwotnie skonstruowany przy użyciu indeksu S&P 100, ale w 2004 r. CBOE przeszło na S&P 500, aby objąć szerszy segment całego rynku. Aby zapewnić ciągłość, starsza kalkulacja jest nadal publikowana pod nazwą VXO.
Model Blacka-Scholesa zakłada, że ruchy rynkowe mogą być wyrażone jako funkcja prawdopodobieństwa o rozkładzie normalnym, lepiej znana jako krzywa dzwonowa. Wizualnie VIX jest miarą wysokości i szerokości krzywej; niska liczba oznacza kształt z wysokim szczytem, a wysoka oznacza krótki, szeroki kształt. Matematycznie jest wyrażony jako procent roczny. Na przykład wartość VIX wynosząca 15 oznacza, że rynek spodziewa się 15% zmiany ceny w ciągu następnego roku.
Traderzy opcji profesjonalnych często decydują się na wyrażanie VIX i innych implikowanych zmienności jako dziennych wartości procentowych. Ponieważ stale dostosowują swoje pozycje w oparciu o warunki rynkowe, największym ryzykiem dla nich jest zamknięcie rynków i niemożność dokonania korekt. Obliczany jako dzienny procent, VIX zapewnia oszacowanie tego, jak bardzo rynek może się zmienić między zamknięciem a ponownym otwarciem. Dzienny wynik można przybliżyć, dzieląc liczbę roczną przez 16.
Wiele wiedzy rynkowej pojawiło się na VIX. Jest czasami określany jako „wskaźnik strachu inwestorów”, ponieważ ma tendencję do gwałtownego wzrostu, gdy rynki są pod presją. Należy jednak zauważyć, że indeks nie mierzy sentymentu, mierzy jedynie zmienność implikowaną. Ponieważ na zmienność implikowaną największy wpływ mają zmiany rzeczywistej zmienności, jej rosnące okresy napięć rynkowych nie wynikają z nastrojów inwestorów, ale ze wzrostu rzeczywistej zmienności.