Μερικές φορές γνωστός ως γκρίζος ιππότης, ο γκρίζος ιππότης είναι μια οντότητα που εισέρχεται στη διαδικασία υποβολής προσφορών για μια εταιρική εξαγορά, χωρίς να έχει προσκληθεί να το κάνει. Στις περισσότερες περιπτώσεις, αυτός ο τύπος πλειοδότη δεν θεωρείται φίλος ή εχθρός της εταιρείας που λαμβάνει τις προσφορές. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τον λευκό ιππότη, ο οποίος είναι ο πλειοδότης με τον οποίο θα προτιμούσε να συνεργαστεί η εταιρεία-στόχος, και τον μαύρο ιππότη, που αντιπροσωπεύει μια επιχείρηση που επιθυμεί να οργανώσει μια εχθρική εξαγορά.
Υπάρχει κάποια διαφορά απόψεων σχετικά με τον ακριβώς ρόλο που παίζει ο γκρίζος ιππότης στις προσφορές εξαγοράς. Γενικά, αυτός ο πλειοδότης δεν θεωρείται απειλή για την εταιρεία-στόχο, όπως είναι ο μαύρος ιππότης. Ενώ υπάρχει συμφωνία ότι ο γκρίζος ιππότης ενδιαφέρεται πρωτίστως για την εταιρεία για τους δικούς της σκοπούς, η εταιρεία-στόχος έχει συνήθως λόγους να πιστεύει ότι η εξαγορά δεν θα σήμαινε τη διάλυση της επιχείρησης ή κάποιες άλλες αρνητικές συνέπειες για την εταιρεία. Υπό αυτή την έννοια, ένας πλειοδότης που θεωρείται γκρίζος θεωρείται ως δίκαιη εναλλακτική εάν ο προτιμώμενος ή ο λευκός πλειοδότης δεν είναι σε θέση να καταλήξει σε συμφωνία με την εταιρεία-στόχο.
Άλλες απόψεις για το ρόλο του γκρίζου ιππότη τείνουν να τονίζουν ότι ο πλειοδότης επικεντρώνεται κυρίως στο τι μπορεί να κερδίσει με την απόκτηση, ειδικά εάν ο λευκός ιππότης αποχωρήσει από τη συμφωνία. Από αυτή την οπτική γωνία, ο γκρίζος ιππότης θεωρείται μερικές φορές ως μια δυνητικά κακόβουλη δύναμη που απλώς περιμένει να καταρρεύσει η ευνοούμενη συμφωνία. Σε εκείνο το σημείο, ο λιγότερο προτιμότερος πλειοδότης κινείται γρήγορα για να ολοκληρώσει την εξαγορά, συχνά με κόστος μικρότερο από την αρχική προσφορά.
Η βασική στρατηγική του γκρίζου ιππότη περιλαμβάνει την επέκταση μιας προσφοράς που είναι ελαφρώς υψηλότερη από την προσφορά του λευκού ιππότη. Αυτό ουσιαστικά τοποθετεί τον γκρίζο πλειοδότη ως την επόμενη λογική επιλογή εάν συμβεί οτιδήποτε βλάψει τις διαπραγματεύσεις μεταξύ της εταιρείας-στόχου και του προτιμώμενου πλειοδότη. Εάν ο λευκός ιππότης επιλέξει να μην επιδιώξει την εξαγορά, ο γκρίζος ιππότης μπορεί να αφήσει την αρχική προσφορά να ισχύσει ή να αντισταθεί με μια χαμηλότερη προσφορά που θα εμπόδιζε όλες τις προσπάθειες εξαγοράς από τον μαύρο ιππότη. Η ακριβής στρατηγική που θα εφαρμοστεί θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό τόσο από τις ιδιαιτερότητες των περιστάσεων που περιβάλλουν την ενέργεια εξαγοράς όσο και από τυχόν νόμους ή κανονισμούς που ενδέχεται να διέπουν τη διαδικασία εξαγορών επιχειρήσεων στη χώρα όπου βρίσκεται η εταιρεία-στόχος.