Nielewarowany koszt kapitału to termin używany w odniesieniu do systemu analizy kosztu proponowanego lub potencjalnego projektu kapitałowego, który rozważa firma lub organizacja. Czynnikiem odróżniającym ten rodzaj szacowania kosztów od metody lewarowanej szacowania kosztów jest fakt, że metoda ta symuluje środowisko, w którym organizacja będzie realizować dowolny projekt, który rozważa na czystej karcie, bez konieczności pożyczania pieniędzy lub obliczyć koszty, które w naturalny sposób wynikną z pozyskania takiego finansowania. Ta metoda szacowania kosztów projektów ma tę wartość, że pomaga organizacji rozważającej dany projekt przedstawić szczegóły w jaśniejszej perspektywie i oddzielić prawdziwy koszt projektu od dodatkowych kosztów, które powstaną w związku z uzyskaniem i obsługą zadłużenia.
Ilustrację zastosowania nielewarowanego kosztu kapitału widać na przykładzie firmy, która rozważa budowę nowej fabryki w uzupełnieniu już posiadanej. Dzięki zastosowaniu zasady nielewarowanego kosztu kapitału, taka firma będzie w stanie odróżnić rzeczywisty koszt proponowanej fabryki od innych czynników zewnętrznych. Wynika to z faktu, że w ramach nielewarowanego kosztu kapitału spółka obliczy tylko dokładną kwotę, jakiej będzie wymagał projekt, w tym koszt nabycia gruntu, koszt zakupu materiałów budowlanych, koszty budowy i koszty zakupu różnych urządzeń i maszyn, które zostaną wprowadzone do fabryki. W tym przypadku jasne jest, że tylko dokładnie pieniądze, które zostaną przeznaczone na projekt, zostaną uwzględnione w kalkulacji kosztów.
Z drugiej strony, gdy przedsiębiorstwo nie stosuje nielewarowanego kosztu kapitału i zamiast tego decyduje się zastosować odwrotny, czyli lewarowany koszt kapitału, uwzględni inne czynniki przy obliczaniu kosztu projektu. W związku z tym spółka uwzględni koszt związany z pozyskaniem finansowania projektu, w tym spłatę odsetek od pożyczki oraz wypłatę dywidendy dla akcjonariuszy. Inne koszty będą również obejmować wszelkiego rodzaju opłaty maklerskie, które mogą być stosowane do finansowania.