Obligacja odwrotnie zamienna to obligacja, która daje emitentowi prawo do zamiany kwoty głównej posiadacza obligacji na dług lub kapitał spółki bazowej. Ta firma zwykle nie jest tym samym, co firma emitująca obligacje. Obligacje te są zazwyczaj utrzymywane przez krótki okres i zapewniają inwestorowi wysokie zyski z wpłaconego kapitału. Tak wysokie zyski są niezbędne, aby zrekompensować inwestorowi ryzyko, że cena akcji bazowej obligacji zwrotnej zamiennej może spaść do punktu, w którym w przypadku konwersji obligacji inwestor otrzyma mniej niż pierwotnie zapłacony kapitał.
Większość obligacji jest emitowana przez instytucje inwestorom, którzy płacą początkową spłatę kapitału za prawo do otrzymywania regularnych płatności odsetek i ostatecznego zwrotu kapitału. Istnieje rodzaj obligacji znany jako obligacja zamienna, który łączy elementy rynku instrumentów pochodnych z typowymi aspektami obligacji. W przypadku obligacji zamiennych inwestor ma prawo do zamiany obligacji na kapitał lub dług na koniec okresu obligacji, znanego również jako termin zapadalności. Z kolei obligacja odwrotnie zamienna daje prawo do zamiany emitentowi.
W typowej obligacji reverse convertible inwestor dokonuje początkowej spłaty kapitału i utrzymuje obligacje przez stosunkowo krótki okres, często zaledwie kilka lat lub nawet krócej. Oprocentowanie kuponu, czyli procent oprocentowania kapitału zwracanego inwestorowi w regularnych ratach, jest znacznie wyższy od oprocentowania obligacji zwykłych. Dzieje się tak, ponieważ inwestor podejmuje ryzyko związane z potencjalnym spadkiem ceny akcji bazowych.
Typowe dla emitenta obligacji odwracalnie zamiennych jest to, że nie ma bezpośredniego związku ze spółką akcji bazowych. W istocie emitent obligacji ma coś, co nazywa się opcją sprzedaży tej umowy obligacji. Oznacza to, że jeśli cena akcji bazowej spadnie do pewnego poziomu przed wygaśnięciem okresu obligacji, kapitał obligacji może zostać zamieniony na akcje akcji bazowych. Jeśli tak się stanie, mówi się, że opcja została „wciśnięta”, co oznacza, że opcja może zostać wykonana.
Za każdym razem, gdy w grę wchodzą obligacje z odwrotną zamianą, inwestycja posiadacza obligacji może ucierpieć. Dług lub kapitał, który otrzymuje, będzie często znacznie niższy niż kwota główna zapłacona za obligację. W rezultacie inwestorzy w tego typu obligacje muszą zawsze starać się, aby akcje bazowe albo wzrosły, albo przynajmniej utrzymały się powyżej poziomu dobicia.