Co to jest rozkład kalendarza w finansach?

Spread kalendarzowy lub spread czasowy to handel opcjami na akcje, w którym inwestor kupuje jedną opcję, a następnie sprzedaje inną z tym samym rynkiem bazowym i ceną wykonania, ale z innym miesiącem wygaśnięcia. Wartość w czasie opcji – udział czasu przed wygaśnięciem w całkowitej cenie opcji_ – spada tym szybciej, im bliżej wygaśnięcia opcji. Różne szybkości zanikania wartości w czasie dla dwóch opcji w spreadzie kalendarzowym spowodują wzrost różnicy między ich cenami, tworząc w ten sposób zysk dla tradera. Aby to zadziałało, cena instrumentu bazowego musi pozostać względnie stabilna przez cały czas trwania transakcji.

W typowym spreadzie kalendarzowym trader kupi opcję na odległy miesiąc i sprzeda opcję na bliski miesiąc. Obie transakcje będą miały miejsce dla opcji po tym samym kursie wykonania. Na podstawie samej wartości w czasie cena opcji w odległym miesiącu będzie wyższa niż w przypadku opcji w bliskim miesiącu, a pozycja handlowa jest transakcją debetową lub stratą dla tradera. Ten koszt wejścia jest równy różnicy między dwoma cenami opcji.

W miarę upływu czasu i jeśli bazowa cena rynkowa pozostanie stabilna, cena sprzedanej opcji będzie spadać szybciej niż cena opcji kupionej, a różnica między tymi dwoma cenami wzrośnie. Inwestor może następnie wyjść z transakcji, co jest transakcją kredytową, po wyższej ogólnej cenie niż koszt wejścia. Powoduje to zysk netto dla przedsiębiorcy.

Aby to zilustrować, rozważ hipotetyczny rozkład kalendarza. Trader chce wykonać spread na kontraktach terminowych na Towar X. Jest wrzesień. Inwestor kupuje opcję 50 stycznia – opcję, która wygasa w styczniu z ceną wykonania 50 dolarów amerykańskich (USD) – za 8 USD i sprzedaje opcję 50 listopada za 5 USD. Całkowity koszt tej transakcji wyniesie 3 USD.

Na początku listopada cena jego opcji z 50 listopada spadła do 2 USD, a cena opcji z 50 stycznia spadła do 7 USD. Teraz sprzedaje 50 stycznia za 7 USD i odkupuje 50 listopada za 2 USD, co daje kredyt w wysokości 5 USD. Jego całkowity zysk z transakcji to kredyt 5 USD, minus początkowe obciążenie 3 USD, czyli 2 USD.

Innym podobnym rodzajem handlu, choć znacznie rzadziej stosowanym, jest odwrócony spread kalendarzowy. W tym przypadku przedsiębiorca sprzedaje odległą opcję miesięczną i kupuje opcję z najbliższego miesiąca. Wejście w transakcję jest kredytem netto i zakończy się zyskiem tylko wtedy, gdy zmniejszy się różnica między cenami opcji. Dwoma najczęstszymi sposobami, w jaki się to dzieje, jest sytuacja, w której cena oddala się od strajku lub ogólna implikowana zmienność rynku zmniejsza się, gdy transakcja jest w toku.