Wpływ pieniądza na inflację był przedmiotem sporu wśród ekonomistów. W szczególności nie ma zgody co do krótkoterminowych skutków umiarkowanych zmian podaży pieniądza. Istnieje jednak kilka powiązań, z którymi zgadza się większość ekonomistów. W długim okresie podaż pieniądza ma tendencję do określania stóp inflacji. Szybka produkcja pieniądza spowoduje hiperinflację lub bardzo wysoką inflację, nawet w krótkim okresie.
Ekonomiści na ogół zgadzają się, że wpływ pieniądza na inflację w długim okresie jest bardzo bezpośredni. Kiedy rządy produkują pieniądze szybciej niż tempo wzrostu gospodarczego, każda jednostka waluty odpowiada mniejszej części całkowitego bogactwa gospodarki. Na przykład, jeśli gospodarka wzrośnie o 20% w czasie, ale podaż pieniądza wzrośnie o 30%, jednostka waluty nie będzie już miała takiej siły nabywczej, jak kiedyś. Ilość waluty traciłaby na wartości i to jest definicja inflacji.
Co więcej, hiperinflacja może wystąpić, gdy efekty te są obserwowane przez znacznie krótszy okres czasu. Uważa się również, że hiperinflacja jest spowodowana nieproporcjonalnym wzrostem podaży pieniądza. Wskaźniki hiperinflacji są czasami podawane na miesiąc, a nie na rok. Kiedy dochodzi do hiperinflacji, konsumenci mają tendencję do nieufności wobec waluty i będą dążyć do zamiany swoich pieniędzy na dobra materialne, co jeszcze bardziej pogłębia problem inflacji. Afrykański kraj Zimbabwe zaczął doświadczać hiperinflacji na początku XXI wieku, a deprecjacja zimbabweńskiego dolara stała się tak poważna, że kraj całkowicie zrezygnował z tej waluty.
Mniej wyraźny jest wpływ pieniądza na inflację w krótkim okresie. Niektórzy twierdzą, że wpływ pieniądza na inflację w krótkim okresie przypomina wpływ w długim okresie. Inni utrzymują, że dodatkowe czynniki mogą mieć znaczący wpływ.
Pierwszy pogląd na krótkoterminowy wpływ pieniądza na inflację jest taki, że jest on również bezpośredni. Teorię tę poparli brytyjscy ekonomiści Adam Smith i David Hume oraz amerykański ekonomista Milton Friedman. Ponieważ ekonomiści ci wierzyli, że ilość pieniądza jest powiązana z inflacją, nawet w krótkim okresie, ich teorię często nazywa się ilościową teorią pieniądza. Ogólnie rzecz biorąc, ilościowa teoria pieniądza utrzymuje, że podaż pieniądza jest wprost proporcjonalna do poziomu cen. Zwolennicy tej teorii często popierają ograniczoną, kontrolowaną ekspansję podaży pieniądza.
Brytyjski ekonomista John Maynard Keynes zaproponował, że inne czynniki w gospodarce mogą mieć znaczący wpływ na inflację w krótkim okresie. Keynes zwrócił uwagę, że zmiana podaży pieniądza ma tylko pośredni wpływ na ogólny poziom cen i że czynniki pośrednie mogą zatem wpływać na wynik końcowy. Na przykład, nawet jeśli podaż pieniądza może się zmienić, pracodawcy będą niechętni częstej zmianie wynagrodzeń swoich pracowników. Takie zachowanie może przyczynić się do krótkoterminowych stóp inflacji.