Swap-urile sunt un tip de instrument derivat sau garanție de active, în care contrapărțile aranjează plăți pe baza ratelor dobânzii fixe și variabile plătite la intervale stabilite pe toată durata contractului. Un swap cu cupon zero, bazat pe o obligațiune cu cupon zero, modifică dobânda astfel încât rata variabilă este plătită la interval, în timp ce rata fixă este plătită într-o singură sumă la sfârșitul contractului. Sunt posibile plăți alternative de swap, inclusiv swapurile inverse și zero cupon schimbabile. Swapurile cu cupoane garantate cu valută au un mod de plată diferit, care se bazează pe inflație.
Acordurile standard de swap implică două forme de dobândă și un principal nominal. Prima parte este de acord să facă plăți la intervale către a doua parte folosind o rată fixă a dobânzii care se bazează pe principal și este garantată să nu se modifice pe durata de viață a contractului. Plățile variabile ale dobânzii, predispuse la fluctuația pieței în cadrul unui spread predefinit, sunt efectuate la aceleași date de interval de către a doua parte.
În cazul unui swap cu cupon zero, plățile cu rată variabilă sunt încă efectuate pe un program de interval și se bazează pe o obligațiune cu cupon zero subiacent. Ca urmare, plățile cu rată fixă se transformă într-o plată unică la sfârșitul contractului, permițând obligațiunii cu cupon zero să fie cumpărată cu o reducere profundă și să nu plătească dobândă până când ajunge la scadență, ceea ce poate duce la fluctuația valorii obligațiunii. în linii mari pe parcursul vieții sale. Un swap tradițional cu cupon zero pune riscul asupra părții care plătește plățile flotante, iar structura și riscul acestora le fac similare cu un contract de împrumut. Schimburile au loc pe piața over-the-counter, unde părțile sunt mai vulnerabile la neplată.
Metode alternative de plată pot fi aranjate pentru a minimiza sau transfera riscul. Unul care plasează plata cu rată fixă într-un program de interval, făcând acordul mai mult ca un acord de swap standard, este denumit swap cu cupon zero schimbabil. Un alt tip este swap-ul invers cu cupon zero, care reduce riscul pentru beneficiarul dobânzii variabile, deoarece se menține programul de plată cu intervalul variabil, dar plata cu rată fixă se face în avans. Swap-urile cu cupoane cu inflație zero sunt un acord de investiții cu denumirea similară, cu o metodă de operare destul de diferită, deoarece activul de bază este moneda, iar rata variabilă se bazează pe inflație. Plățile cu rată fixă și cu rată variabilă sunt efectuate o singură dată, la sfârșit, pe baza nivelului cunoscut al inflației.