Ένα χαρτονόμισμα μοιάζει πολύ με ένα ομόλογο δεδομένου ότι έχει τακτικές πληρωμές που συνήθως καταβάλλονται σε εξαμηνιαία βάση, ωστόσο, ένα χαρτονόμισμα μπορεί να προσαρμοστεί. Ένα σημείωμα που συνδέεται με πίστωση, γνωστό και ως CLN, είναι ένα σημείωμα με συνημμένο μια ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης. Η εκδότρια εταιρεία πουλά το swap πιστωτικής αθέτησης στην τράπεζα και λαμβάνει μια ετήσια προμήθεια, η οποία στη συνέχεια μετακυλίεται στους επενδυτές του χαρτονομίσματος με τη μορφή υψηλότερης απόδοσης. Η ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης επιτρέπει επίσης στον πιστωτή ή την τράπεζα να μεταφέρει τον κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων στο γραμμάτιο πίσω στην εταιρεία εάν η εταιρεία δεν μπορεί να πληρώσει τους επενδυτές της. Έτσι, η δομή των χαρτονομισμάτων που συνδέονται με την πίστωση παρέχει στις τράπεζες ασφάλιση έναντι του κινδύνου αθέτησης, και στις εταιρείες ή στους εκδότες τη δυνατότητα να πληρώνουν στους επενδυτές υψηλότερο ποσοστό απόδοσης.
Για να κατανοήσουμε πραγματικά τι είναι ένα σημείωμα που συνδέεται με πίστωση, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε τι είναι μια ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης. Μια ανταλλαγή πιστωτικής αθέτησης, που αναφέρεται επίσης ως CDS, είναι μια σύμβαση που επιτρέπει στον αγοραστή να πουλήσει τον κίνδυνο που σχετίζεται με την αθέτηση πληρωμών με αντάλλαγμα μια αμοιβή που καταβάλλεται ετησίως στον πωλητή. αυτό μοιάζει πολύ με το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για την ασφάλεια αυτοκινήτου. Αν συμβεί κάτι στο αυτοκίνητο, η ασφαλιστική εταιρεία πληρώνει τα έξοδα που σχετίζονται με το ατύχημα.
Προκειμένου να δημιουργηθεί ένα πιστωτικό γραμμάτιο, ο εκδότης πουλά ένα CDS στην τράπεζα που αναλαμβάνει ή υποστηρίζει το γραμμάτιο. Οι κορυφαίες επενδυτικές τράπεζες διαθέτουν υψηλότερα ποσά χρηματοδότησης για προσφορές χαρτονομισμάτων και ομολόγων. Σε αυτές τις κορυφαίες επενδυτικές τράπεζες, ωστόσο, δεν αρέσει το ρίσκο, γι’ αυτό αγοράζουν ένα CDS ως μορφή ασφάλισης έναντι αθέτησης υποχρεώσεων στο χαρτονόμισμα.
Η δομή του χαρτονομίσματος που συνδέεται με πίστωση είναι δύσκολη. Δημιουργείται οντότητα ειδικού σκοπού ή καταπίστευμα που συνδέεται με την εταιρεία έκδοσης. Η οντότητα ειδικού σκοπού αγοράζει επενδυτικούς τίτλους με αξιολόγηση ΑΑΑ — αυτοί οι τίτλοι θεωρούνται τίτλοι χωρίς κίνδυνο. Ταυτόχρονα, η οντότητα ειδικού σκοπού πουλά ένα CDS στην τράπεζα που αναλαμβάνει το σημείωμα. Το πιστωτικό σημείωμα συνδέεται τόσο με τους επενδυτικούς τίτλους με διαβάθμιση ΑΑΑ όσο και με την πίστωση της εταιρείας που δημιούργησε την οντότητα ειδικού σκοπού. Εάν τόσο το χαρτί με αξιολόγηση ΑΑΑ όσο και η εταιρεία αποδίδουν καλά, ο επενδυτής λαμβάνει τη δηλωμένη αξία του τίτλου ή την ονομαστική αξία στη λήξη. Ωστόσο, εάν κάποιο από τα δύο αθετήσει, ο επενδυτής παίρνει πένες στο δολάριο, το οποίο είναι επίσης γνωστό ως αξία ανάκτησης.
Σε περίπτωση χρεοκοπίας της εταιρείας, η εταιρεία πρέπει να πληρώσει στην επενδυτική τράπεζα τη διαφορά μεταξύ της ονομαστικής αξίας και της αξίας ανάκτησης, κάτι που είναι δύσκολο αν η εταιρεία δεν μπορεί καν να πληρώσει τους επενδυτές της. Για να επιτύχει την απαιτούμενη πληρωμή, η εταιρεία πουλά επενδυτικούς τίτλους με αξιολόγηση ΑΑΑ που δεν συνδέονται με την εταιρεία που έχει αθετήσει τις υποχρεώσεις της. Αυτοί είναι οι τίτλοι που είναι ενσωματωμένοι στο πιστωτικό σημείωμα μέσω του CDS. Με αυτόν τον τρόπο, η τράπεζα είναι ασφαλισμένη έναντι μεγάλων ζημιών ανεξάρτητα από το αποτέλεσμα.
Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι ο όρος «πίστωση» στα δομημένα χρηματοοικονομικά αναφέρεται στην πιθανότητα ή την πιθανότητα ζημίας λόγω αρνητικού γεγονότος. Η ζημία είναι οτιδήποτε λιγότερο από τις έγκαιρες πληρωμές τόκων ή την πλήρη αποπληρωμή του κεφαλαίου κατά τη διάρκεια ζωής του χαρτονομίσματος. Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι στον κόσμο των πιστωτικών προϊόντων, συνήθως ο πωλητής αναλαμβάνει τον κίνδυνο και ο αγοραστής πληρώνει μια αμοιβή στον πωλητή. Ο αγοραστής πληρώνει για προστασία και ο πωλητής παρέχει προστασία με αντάλλαγμα ένα ετήσιο ασφάλιστρο ή πληρωμή.