Czasami nazywany szarym rycerzem, szary rycerz jest podmiotem, który przystępuje do przetargu na przejęcie firmy, nie będąc do tego zaproszonym. W większości sytuacji tego typu oferent nie jest uważany za przyjaciela ani wroga dla firmy, która otrzymuje oferty. Jest to w przeciwieństwie do białego rycerza, który jest oferentem, z którym firma docelowa wolałaby współpracować, oraz czarnego rycerza, który reprezentuje firmę, która chce przeprowadzić wrogie przejęcie.
Istnieje pewna różnica zdań co do tego, jaką rolę odgrywa szary rycerz w ofertach przejęcia. Ogólnie rzecz biorąc, ten licytujący nie jest postrzegany jako zagrożenie dla firmy docelowej, tak jak czarny rycerz. Chociaż istnieje zgoda, że szary rycerz jest przede wszystkim zainteresowany firmą do własnych celów, firma docelowa zwykle ma powody, by sądzić, że przejęcie nie oznaczałoby rozwiązania firmy lub innych negatywnych konsekwencji dla firmy. W tym sensie oferent, który jest uważany za szarego, jest postrzegany jako sprawiedliwa alternatywa, jeśli preferowany lub biały oferent nie jest w stanie osiągnąć porozumienia z docelową firmą.
Inne opinie na temat roli szarego rycerza podkreślają, że licytujący koncentruje się przede wszystkim na tym, co może zyskać dzięki przejęciu, zwłaszcza jeśli biały rycerz wycofa się z umowy. Z tej perspektywy szary rycerz jest czasami postrzegany jako potencjalnie złowroga siła, która po prostu czeka na upadek uprzywilejowanego układu. W tym momencie mniej preferowany oferent szybko przystępuje do przejęcia, często po kosztach niższych niż pierwotna oferta.
Podstawowa strategia szarego skoczka polega na przedłużeniu licytacji, która jest nieco wyższa niż licytacja białego skoczka. To skutecznie pozycjonuje szarego oferenta jako następny logiczny wybór, jeśli coś może zaszkodzić negocjacjom między docelową firmą a preferowanym oferentem. Jeśli biały rycerz zdecyduje się nie dążyć do przejęcia, szary rycerz może pozostawić pierwotną ofertę lub skontrować niższą ofertą, która nadal blokowałaby wszelkie próby przejęcia przez czarnego rycerza. Dokładna zastosowana strategia będzie w dużej mierze zależeć od specyfiki okoliczności związanych z przejęciem, a także od wszelkich przepisów ustawowych i wykonawczych, które mogą regulować proces przejmowania przedsiębiorstw w kraju, w którym znajduje się firma docelowa.