Swap indeksowy overnight jest bardzo specyficznym rodzajem instrumentu pochodnego. Polega on na tym, że dwie strony zgadzają się na wymianę odsetek, które płacą od poszczególnych inwestycji, co zwykle ma miejsce, gdy każda ze stron chce zróżnicować poziom ryzyka, na które jest narażona. W tym przypadku jedna z tych inwestycji obejmuje indeks overnight, który jest miarą stóp procentowych dostępnych dla kredytów komercyjnych. Istnieje silna teoria ekonomiczna, że różnica między stopami stosowanymi w nocnym swapie indeksowym a stawkami pobieranymi przez banki w celu wzajemnego pożyczania pieniędzy jest wskaźnikiem dostępności kredytu na rynkach pieniężnych.
Nocny swap indeksowy to rodzaj swapu na stopy procentowe. W tym miejscu dwie strony zgadzają się na zamianę pieniędzy, które zapłacą jako odsetki od określonej inwestycji. Mogą to być realne inwestycje lub po prostu hipotetyczne przykłady. Istnieje wiele różnych możliwych konfiguracji swapów stóp procentowych, ponieważ inwestycja po obu stronach może być stała lub zmienna, a obie inwestycje mogą być w tej samej lub różnych walutach. Ogólnie rzecz biorąc, jedna strona zawrze umowę, aby ograniczyć ryzyko, takie jak ryzyko wzrostu zmiennych stóp procentowych, podczas gdy druga strona zawrze umowę, ponieważ czuje się pewniej i chce zwiększyć swoje potencjalne zyski.
W nocnym swapie indeksowym inwestycja wykorzystywana dla jednej strony transakcji jest indeksem overnight. Jest to średnia stawek pobieranych przez instytucje finansowe za pożyczanie sobie nawzajem pieniędzy na noc. Zajmuje się to zmianami w przepływach pieniężnych w ciągu dnia, gdy klienci wpłacają lub wypłacają pieniądze, i zapewnia, że instytucja ma wystarczającą ilość gotówki w kasie na działalność następnego dnia.
W Stanach Zjednoczonych używany indeks opiera się na stopie funduszy federalnych. Jest to docelowa stopa Rezerwy Federalnej dla jednodniowych pożyczek między bankami. Rezerwa Federalna interweniuje na rynku pożyczek jednodniowych, próbując manipulować stopą rynkową, aby osiągnąć swój cel.
Wartość wskaźnika obliczana jest jako średnia geometryczna. Jest to podobne do średniej arytmetycznej, którą większość ludzi uważa za „średnią”, ale zamiast dodawania liczb, a następnie dzielenia ich przez liczbę liczb, średnią oblicza się, mnożąc liczby przez siebie, a następnie dzieląc je przez odpowiedni korzeń; jeśli są dwie cyfry, bierze się pierwiastek kwadratowy, jeśli są trzy cyfry, bierze się pierwiastek sześcienny i tak dalej.
Inwestorzy często zwracają szczególną uwagę na stawki stosowane w nocnym swapie indeksowym oraz stawkę LIBOR, która jest stosowana w przypadku bezpośrednich pożyczek jednodniowych między bankami. LIBOR to skrót od London Interbank Offered Rate. Chociaż stopa ta pochodzi z londyńskiego rynku pożyczek jednodniowych, najważniejszą różnicą między stopą funduszy federalnych a LIBOR jest to, że LIBOR jest określany wyłącznie przez rynki, bez próby manipulowania nim przez urzędników.
Wielu inwestorów kieruje się teorią, że pożyczki LIBOR są bardziej ryzykowne, ponieważ w grę wchodzą duże ilości realnej gotówki, podczas gdy nocny swap indeksowy obejmuje po prostu zmiany opłat odsetkowych, które mogą być nawet hipotetyczne. Teoria jest taka, że stopy swapów overnight na indeksy będą generalnie bardziej stabilne, a jeśli stawka LIBOR różni się od niej w dużym stopniu, to znak, że banki bardziej nieufnie podchodzą do udzielania pożyczek innym bankom. To z kolei sugeruje, że nastąpi ograniczenie dostępności kredytów dla kredytobiorców w dół linii, takich jak firmy. Teoria ta została dobitnie zilustrowana w 2008 r., kiedy szczególnie duże zróżnicowanie między stopami overnight na indeksy swap a stopą LIBOR osiągnęło szczyt tego, co określano mianem „załamania kredytowego”.