Efektywna rentowność obligacji uwzględnia składanie. Składane płatności odsetek umożliwiają wyższą stopę zwrotu lub stopę procentową, ponieważ płatności są ponownie inwestowane w kwotę obligacji generującej odsetki. Rentowność efektywna to roczna stopa, którą można wygodnie wykorzystać do porównania obligacji o różnych okresach między płatnościami odsetek. Nie dotyczy to jednak wszystkich obligacji, ponieważ reinwestycja odsetek nie zawsze jest dozwolona.
Obligacja jest formą zabezpieczenia dłużnego pomiędzy emitentem a posiadaczem. Emitent pożycza pieniądze i regularnie płaci odsetki za przywilej pożyczania. Posiadacz pożycza pieniądze i pobiera odsetki za niedogodności związane z pożyczaniem. Warunki obligacji określają różne szczegóły długu, takie jak pożyczana kwota, całkowity czas pożyczania i stopa procentowa. Innym ważnym terminem obligacji jest to, jak często płacone są odsetki, czy te płatności są reinwestowane w obligację.
W przypadku reinwestowania wypłaty odsetek stają się częścią pieniędzy należnych posiadaczowi i podlegają oprocentowaniu. Im częściej odsetki są naliczane, tym więcej odsetek zostanie wygenerowanych. Innymi słowy, krótsze okresy między płatnościami odsetek spowodują wzrost odsetek. Odsetki mogą być naliczane w sposób ciągły, ale ta praktyka jest rzadko stosowana w przypadku obligacji. Obligacje często oferują wypłaty odsetek dwa razy w roku.
Chociaż okresy między płatnościami odsetek mogą się różnić, często wygodnie jest porównywać obligacje pod kątem ich rocznej stopy procentowej. Tutaj może być przydatna efektywna wydajność. Bez obliczenia efektywnego plonu trudno jest uwzględnić efekt reinwestycji.
Efektywną wydajność można znaleźć za pomocą następującego wzoru:
[1+(i/n)]n – 1
W tym równaniu i to pierwotna roczna stopa procentowa, a n to liczba płatności w ciągu roku. Efektywny plon będzie na ogół nieco wyższy niż pierwotny plon. Jest to dokładniejsza miara stopy procentowej obligacji, która może mieć znaczący wpływ w długim okresie.
Reinwestycja płatności odsetkowych nie zawsze jest dozwolona w obligacjach. Wartość obligacji jest silnie uzależniona od przyszłych stóp inflacji, których nie można w pełni przewidzieć. W szczególności spadkobiercy inflacji sprzyjać będzie posiadacz obligacji. Dzieje się tak, ponieważ płatności odsetkowe będą miały większą siłę nabywczą w środowisku o niższej inflacji. Tak więc, jeśli emitent podejrzewa, że stopy inflacji spadną, może obawiać się emisji obligacji z reinwestycją na warunkach.