Co to jest negatywna wypukłość?

Ujemna wypukłość jest cechą kredytu, którą najlepiej obrazuje wyjątkowo nietypowy wzór na krzywej dochodowości. Ta cecha odwraca normalną sytuację, w której im dłużej trwa dług, tym wyższe będzie oprocentowanie. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są jedną z najczęstszych form zadłużenia, która może mieć ujemną wypukłość.

Krzywa dochodowości to wykres, który porównuje czas pozostały do ​​spłaty zadłużenia, znany jako czas do zapadalności, z obowiązującymi stopami procentowymi. Jednym z przykładów zwykłej formy tej relacji są oszczędności w banku, które w rzeczywistości są pożyczką od klienta dla banku. Bank zazwyczaj płaci wyższe oprocentowanie za konto oszczędnościowe, na którym pieniądze muszą być pozostawione w banku przez określony czas, niż za konto czekowe, z którego można szybko wypłacić pieniądze. Podobnie firma pożyczająca pieniądze poprzez emisję obligacji zazwyczaj płaci wyższą roczną stopę procentową, jeśli obligacja ma dłuższy okres ważności. W obu przykładach wyższa stawka jest w rzeczywistości ceną za gwarancję posiadania pieniędzy na dłużej.

Ta zależność oznacza, że ​​w większości przypadków wykres krzywej dochodowości przedstawia krzywą wypukłą, co oznacza, że ​​stopa procentowa nachyla się w górę przed wyrównaniem. Dzieje się tak dlatego, że na przykład różnica między pożyczką jednoroczną a dwuletnią jest znacznie większa niż między pożyczką 1-letnią a 2-letnią. W sytuacjach z wypukłością ujemną krzywa jest częściowo lub całkowicie wklęsła. To znaczy, że w niektórych momentach stopa procentowa spada w dół wraz ze wzrostem czasu do zapadalności.

Patrząc na ujemną wypukłość obligacji, ekonomiści i inwestorzy zwykle podchodzą do kwestii z innej perspektywy. Zamiast patrzeć, jak czas trwania pożyczki wpływa na stopy procentowe, patrzą na to, jak stopy procentowe wpływają na czas trwania pożyczki. Powszechnie uważa się, że im bardziej wklęsła jest krzywa dochodowości, tym mniej wrażliwa jest cena, jaką ludzie zapłacą za obligacje na zmiany stóp procentowych.

Jednym wspólnym obszarem, w którym dług może mieć ujemną wypukłość, są obligacje na żądanie. Są to obligacje, w których emitent, będący de facto pożyczkobiorcą, ma prawo do spłaty obligacji przed ustalonym terminem zapadalności. Jeśli stopy procentowe spadną, firma może uznać, że lepiej będzie zaciągnąć nową pożyczkę po niższym oprocentowaniu i wykorzystać te pieniądze na wcześniejszą spłatę obligacji.

Innym obszarem o ujemnej wypukłości są papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką. Dzieje się tak, ponieważ same kredyty hipoteczne często opierają się na zmiennych oprocentowaniu kredytów hipotecznych. Kiedy stopy procentowe spadają, właściciele domów stają się bardziej skłonni do szybszej spłaty kredytu i spłaty go w całości wcześniej. Oznacza to, że obniżka stóp procentowych skróciła okres kredytowania. Właściciele papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką często starają się chronić przed tą odmianą, kupując lub sprzedając aktywa długoterminowe, takie jak obligacje skarbowe, których nie można wcześniej spłacić.