W finansach generowanie alfa to proces generowania bezwzględnych zwrotów, znany jako alfa, z funduszy kapitałowych i inwestycji. Bezwzględny zwrot jest zwykle uważany za zysk, który przeciwstawia się znanemu ryzyku, a także dodaje zysk bez tworzenia nowego ryzyka. Samo generowanie jest zwykle dość łatwe do zrozumienia, ale dotarcie do niego może być dość złożonym procesem i często jest wspomagane przez użycie algorytmów komputerowych i programów, które mogą syntetyzować wiele danych naraz i mogą szybko prognozować na podstawie przeszłych wyników. Generatory mogą służyć zarówno do analizy kondycji finansowej danego portfela, jak i do formułowania rekomendacji dotyczących zakupów i przejęć. Często dają one analitykom finansowym wgląd na przykład, kiedy kupować, a kiedy sprzedawać. Podobnie jak w przypadku wielu rzeczy związanych z rynkami finansowymi, niewiele jest pewnych i wszystko może się zmienić bardzo szybko. Innymi słowy, generację alfa można przewidzieć, ale nie zawsze można na nią liczyć.
Zrozumienie alfy
Alfa jest często wykorzystywana jako sposób mierzenia wyników menedżera portfela, przy czym generowanie dodatnie oznacza, że menedżer stworzył portfel, który zwrócił więcej niż można by się spodziewać ze względu na jego ryzykowność, a generowanie ujemne oznacza, że menedżer stworzył portfel, który zwrócił mniej niż można by się spodziewać po jego ryzyku. Zasadniczo alfa pozwala na porównanie zwrotów zarządzających portfelami z uwzględnieniem ryzyka, które zostało podjęte w celu osiągnięcia zwrotów.
Geneza i historia
Po raz pierwszy użyta przez Michaela Jensena w latach 1970., a czasami nazywana alfą Jensena, zmienna ta została oparta na wyprowadzeniu modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Przy pewnych założeniach dotyczących rynku, aktywów i inwestorów, CAPM zakłada, że oczekiwany zwrot portfela jest równy podstawowej stopie zwrotu powiększonej o rekompensatę za ryzyko portfela. Stopa bazowa to wolna od ryzyka stopa zwrotu z aktywów, a ponieważ zakłada się, że portfel jest dobrze zdywersyfikowany, rekompensata za ryzyko pochodzi w całości z ryzyka niezdywersyfikowalnego lub rynkowego portfela. Jest to obliczane jako iloczyn beta portfela, czyli wrażliwości na zmiany na rynku, oraz premii rynkowej lub oczekiwanego zwrotu na rynku minus stopa wolna od ryzyka. Alfa jest zatem różnicą między rzeczywistym zwrotem a oczekiwanym zwrotem podanym przez CAPM.
Podstawy obliczeń
Należy zauważyć, że obliczając generację alfa menedżera portfela, zakłada się pośrednio, że CAPM jest prawidłowym modelem wyceny aktywów. Jednak ten konkretny model został zakwestionowany w literaturze naukowej. Wielu krytyków twierdziło, że między innymi jego założenia nie sprawdzają się w realnym świecie. Z tego powodu pojawiły się alternatywne modele wyceny aktywów, takie jak teoria cen arbitrażowych (APT), które są często używane zamiast lub przynajmniej obok standardowych generatorów alfa.
CAPM wychwytuje ryzyko portfela w oparciu o jego ruch z rynkiem. Wykazano jednak, że inne czynniki ryzyka są ważne dla wyjaśnienia zwrotu z aktywów na bardziej empirycznych podstawach. W oparciu o APT, trójczynnikowy model Famy-French obejmuje dodatkowe czynniki ryzyka dla wielkości i wartości księgowej. Koncepcję generowania alfa można również rozszerzyć na te modele, ponieważ alfa po prostu pozostaje zakresem, w którym rzeczywisty zwrot przekracza lub jest niższy od przewidywanego zwrotu.
Główne czynniki ryzyka
W praktyce trudno jest konsekwentnie generować alfę, ponieważ oznacza to uzyskanie dodatkowego zwrotu bez podejmowania dodatkowego ryzyka na rynku, na którym najprawdopodobniej wchodzi się w interakcje z innymi, którzy próbują zrobić to samo. Jednak ze względu na atrakcyjność alfy menedżerowie funduszy hedgingowych i funduszy inwestycyjnych angażują się i prawdopodobnie będą nadal angażować się w dążenie do alfy za pomocą różnych strategii. Pamiętaj jednak o względnym ryzyku, a nie liczenie na sukces jest jednym z najlepszych sposobów na utrzymanie dodatniego bilansu bez względu na wszystko. Wiele najbardziej dochodowych portfeli wykorzystuje jednocześnie wiele różnych strategii.