Międzynarodowy koszt kapitału to termin finansowy, który jest luźno zdefiniowany i do którego dochodzi, ale zasadniczo reprezentuje minimalną oczekiwaną stopę zwrotu z inwestycji na rynku zagranicznym, która jest wystarczająca do przyciągnięcia środków na ten rynek. Jest to postrzegane jako koszt alternatywny, ponieważ oznacza to, że gdy inwestorzy podejmują ryzyko na określonym rynku zagranicznym, rezygnują z możliwości zainwestowania swoich aktywów kapitałowych gdzie indziej. Zwykle im wyższe ryzyko, tym wyższy międzynarodowy koszt kapitału. Prowadzi to do podstawowej przesłanki, że rynki wschodzące i kraje rozwijające się mają wyższy międzynarodowy koszt kapitału, zarówno dlatego, że są to bardziej niestabilne rynki, jak i dlatego, że dostępne dane do analizy odpowiednich poziomów ryzyka dla inwestora są zwykle bardziej zawodne lub rzadsze niż na początku. światowe gospodarki.
Tak jak definiowanie pojęcia międzynarodowego kosztu kapitału może być czymś w rodzaju płynnej sytuacji, tak samo dochodzenie do rzeczywistych danych dotyczących tego, czym jest rynek po rynku, może się różnić ze względu na kilkanaście różnych podejść do analizy finansowej, stosowanych do wyciągania wniosków. Podczas gdy niektóre z tych metod dają bardzo podobne wyniki, inne są obliczeniami ad hoc, które znacznie się różnią. Jednym z najczęstszych sposobów spojrzenia na ryzyko inwestowania w interesy zagraniczne i jaki rodzaj zwrotu mogą zaoferować te inwestycje, jest podejście do problemu z systemowego punktu widzenia. Oznacza to, że dywersyfikacja między różnymi branżami w kraju nie zapewniłaby inwestorowi żadnej dodatkowej ochrony przed ryzykiem.
Ugruntowane podejście systemowe, opracowane po raz pierwszy na początku lat sześćdziesiątych, znane jest jako model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Chociaż CAPM był początkowo oparty na danych z rynku amerykańskiego, od 1960 r. został rozszerzony do zakresu światowego i bezpośrednio porównuje ryzyko ze stopami zwrotu. Rynki są oceniane na podstawie zarówno związanego z nimi ryzyka, jak i czasu, przez jaki inwestycja musi być tam utrzymywana, aby wygenerować oczekiwaną stopę zwrotu.
Wzór na model CAPM to CAPM = Rf + Bs(Rm – Rf), gdzie Rf równa się stopie wolnej od ryzyka, Bs równa się beta papieru wartościowego, a Rm równa się oczekiwanemu zwrotowi z inwestycji. Stopa wolna od ryzyka jest definiowana jako stopa zwrotu z porównywalnego papieru wartościowego wolnego od ryzyka, a beta jest definiowana jako ogólna miara ryzyka dla inwestycji w porównaniu z rynkową stopą zwrotu premii (Rm). Przykładem określania oczekiwanego zwrotu za pomocą takiej formuły, aby sprawdzić, czy warto zainwestować, byłoby Rf 4%, beta 2 i stawka premii 8% dla 12% = 4% + 2 (8% – 4%). Ponieważ 12% to dość niski zwrot z inwestycji na ryzykownym rynku przez dłuższy czas, może to uzasadniać umieszczenie swoich aktywów w innym miejscu.
Model CAPM został zdyskredytowany na początku lat 1990., choć został zweryfikowany na ponad 18 rynkach zagranicznych, ponieważ nie pokrywał się z danymi dla japońskiego sektora inwestycyjnego. Jedną ze zmiennych w równaniu, która może dawać błędne wyniki, jest powiązanie czynnika beta z postrzeganym ryzykiem w poszczególnych krajach. Rynki wschodzące również wykazywały dużą rozbieżność między wartościami beta a oczekiwanymi zwrotami.
Błędy w CAPM doprowadziły do wielu innych metod obliczania międzynarodowego kosztu kapitału. Model World Multifactor Capital Asset Pricing Model pojawił się w połowie lat 1970., aby uwzględnić bardziej dynamiczne sposoby obliczania zmieniających się premii za ryzyko. Model mieszany Bekaerta i Harveya zrekompensował, jak dokładnie zintegrowane rynki lokalne są z międzynarodową społecznością handlową, a model spreadu państwowego lub model Goldmana uwzględniał wartości rentowności obligacji krajowych, jako punkt odniesienia powiązany z rynkiem amerykańskim, aby dokładniej obliczyć beta. Stwierdzono, że sam model spreadów suwerenów ma istotne wady, a kolejne modele zostały stworzone w celu jego udoskonalenia, w tym model implied suwerennych spreadów, model współczynnika zmienności spreadów suwerenów i model Damodaran.
W kolejnych latach zastosowano kilka innych formuł i modeli kalkulacji ryzyka w celu obliczenia międzynarodowego kosztu kapitału. Ekonomiści korzystają z różnych modeli, aby uzyskać wartości, które są następnie uśredniane. Jednak pomimo próby osiągnięcia konsensusu w sprawie przewidywalnego ryzyka, kilka kluczowych czynników odrzuca wszelkie wnioski dotyczące międzynarodowego kosztu kapitału. Wśród nich jest fakt, że na rynkach wschodzących często mogą wystąpić poważne kryzysy w systemach politycznych lub gospodarczych, które znacznie odrzucają przewidywania ryzyka, dlatego modele uważa się za ważne tylko przez okres krótszy niż dziesięć lat, gdy mają do czynienia z rynkami z natury niestabilnymi .