Convexitatea negativă este o caracteristică a unui împrumut, care este cel mai bine ilustrată printr-un model deosebit de neobișnuit într-o curbă de randament. Această caracteristică inversează situația normală că, cu cât o datorie trebuie să ruleze mai mult, cu atât va fi mai mare rata dobânzii. Titlurile garantate cu ipoteci sunt una dintre cele mai comune forme de datorii care pot avea convexitate negativă.
Curba randamentului este un grafic care compară perioada de timp rămasă înaintea rambursării unei datorii, cunoscută sub numele de termen până la scadență, cu ratele dobânzilor existente. Un exemplu al formei obișnuite a acestei relații vine cu economiile la o bancă, care sunt efectiv un împrumut de la client către bancă. Banca va plăti, de obicei, o dobândă mai mare pentru un cont de economii în care banii trebuie lăsați în bancă pentru o perioadă fixă de timp decât ar plăti pentru un cont curent în care banii pot fi scoși rapid. În mod similar, o companie care împrumută bani prin emiterea unei obligațiuni va plăti de obicei o rată anuală mai mare a dobânzii dacă obligațiunea are mai mult de executat. În ambele exemple, rata mai mare este efectiv prețul pentru garanția de a avea bani pentru mai mult timp.
Această relație înseamnă că, în cele mai multe cazuri, un grafic al curbei randamentului arată o curbă convexă, ceea ce înseamnă că rata dobânzii este în pantă în sus înainte de a se stabiliza. Asta pentru că, de exemplu, diferența dintre un împrumut pe 1 an și 2 ani este mult mai semnificativă decât între un împrumut pe 24 și 25 de ani. În situațiile cu convexitate negativă, curba este parțial sau în întregime concavă. Adică, în anumite momente, rata dobânzii scade pe măsură ce timpul până la scadență crește.
Când se uită la convexitatea negativă a obligațiunilor, economiștii și investitorii abordează problema din altă perspectivă. În loc să se uite la modul în care durata unui împrumut afectează ratele dobânzilor, ei se uită la modul în care ratele dobânzilor afectează durata unui împrumut. În general, se crede că, cu cât o curbă de randament este mai concavă, cu atât prețul pe care oamenii îl vor plăti pentru obligațiuni este mai puțin sensibil la modificările ratelor dobânzii.
O zonă comună în care o datorie poate avea o convexitate negativă este în obligațiunile callable. Acestea sunt obligațiuni în care societatea emitentă, care este efectiv împrumutatul, are dreptul de a rambursa obligațiunea înainte de data de scadență convenită. Dacă ratele dobânzilor scad, compania poate considera că este mai bine să contracteze un nou împrumut la o rată mai mică și să folosească acești bani pentru a rambursa mai devreme obligațiunea.
O altă zonă cu convexitate negativă sunt titlurile garantate cu ipoteci. Acest lucru se datorează faptului că ipotecile în sine se bazează adesea pe rate ipotecare variabile. Când ratele dobânzilor scad, proprietarii de case devin mai predispuși să ramburseze împrumutul mai repede și să-l plătească integral mai devreme. Aceasta înseamnă că reducerea dobânzilor a scurtat durata împrumutului. Proprietarii de titluri garantate cu ipoteci vor urmări adesea să se protejeze împotriva acestei variații prin cumpărarea sau vânzarea de active pe termen lung, cum ar fi obligațiunile de trezorerie, care nu pot fi rambursate anticipat.