Η αναλογία ανταλλαγής είναι ένας χρηματοοικονομικός υπολογισμός με αρκετά συγκεκριμένη πρόθεση, ο οποίος χρησιμοποιείται γενικά μόνο όταν μια δημόσια εταιρεία είναι ο στόχος εξαγοράς από μια άλλη. Σε τεχνικούς όρους, είναι ο αριθμός των μετοχών της νέας εταιρείας που μπορεί να αναμένει να λάβει ένας μέτοχος, σε αντάλλαγμα για τις μετοχές του στην παλιά εταιρεία. Μια αναλογία ανταλλαγής, καταρχήν, επιχειρεί να λάβει υπόψη τις διαφορές στον υφιστάμενο κίνδυνο μεταξύ δύο εταιρειών που συγχωνεύονται.
Υπάρχουν διάφορες μέθοδοι με τις οποίες υπολογίζεται η αναλογία ανταλλαγής. Γενικά, οι αποτιμήσεις μετοχών διενεργούνται από τρίτους χρηματιστές για τον προσδιορισμό της τιμής μιας μεμονωμένης μετοχής και για τις δύο εταιρείες και καθορίζονται στη σύμβαση μεταξύ των δύο επιχειρήσεων. Οι μεσίτες χρεώνουν συνήθως ένα ποσοστό του συνολικού συνόλου της συναλλαγής ως πληρωμή.
Όπως όλοι οι λόγοι, ένας λόγος ανταλλαγής είναι ουσιαστικά ένας τρόπος έκφρασης ενός αριθμητικού κλάσματος. Σε πολλές περιπτώσεις, ο κορυφαίος αριθμός του κλάσματος, γνωστός ως αριθμητής, είναι η μέση τιμή ανά μετοχή μιας από τις εταιρείες — και ο κάτω αριθμός, ο παρονομαστής, είναι η τιμή αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO) της άλλης εταιρείας. Αυτό δεν αποτελεί κανόνα, ωστόσο, και εναπόκειται στις ίδιες τις εταιρείες να διαπραγματευτούν τους όρους της σχέσης ανταλλαγής. Άλλοι παράγοντες που μπορούν να παίξουν ρόλο στον προσδιορισμό του περιλαμβάνουν, αλλά σίγουρα δεν περιορίζονται σε αυτόν, τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία, το ανεξόφλητο χρέος, την αγοραία αξία οποιουδήποτε μετοχικού κεφαλαίου και τις ταμειακές ροές.
Συνήθως, οι μετοχές μιας εταιρείας-στόχου έχουν τιμή premium πάνω από αυτή που θα πουλούσε η αξία των ίδιων των μετοχών της εταιρείας σε ανοιχτές συναλλαγές. Αυτό γίνεται γενικά ως ένας τρόπος να γλυκάνει η συμφωνία για τους μετόχους που διαφορετικά μπορεί να είναι επιφυλακτικοί σχετικά με τη συναλλαγή. Ένα δέκα έως 20% δεν είναι ασυνήθιστο, αν και μπορεί να γίνονται όλο και χαμηλότερες προσφορές ανάλογα με τις συνθήκες μιας συγκεκριμένης προσφοράς. Οι μέτοχοι και στις δύο πλευρές τελικά ψηφίζουν για το αν θα αποδεχτούν ή όχι τη συμφωνία και οι μετοχές πωλούνται μαζικά για να ολοκληρωθεί η εξαγορά.
Από τη φύση της σχέσης ανταλλαγής, δεν εφαρμόζεται όταν μια ιδιωτική εταιρεία εμπλέκεται στη συναλλαγή, καθώς δεν διαπραγματεύονται δημόσια και δεν έχουν μετόχους. Σε τέτοιες περιπτώσεις, οι λογιστές προσπαθούν να αξιολογήσουν τα περιουσιακά στοιχεία της ιδιωτικής εταιρείας, τα έσοδα, την πιστοληπτική ικανότητα ή την αξιολόγηση ομολόγων και άλλα κριτήρια για να καθορίσουν μια αποδεκτή τιμή αγοράς. Σε μια τέτοια περίπτωση, και όχι στους μετόχους, εναπόκειται στην ιδιοκτησία της εταιρείας να αποφασίσει για την πώληση.