Μια ανταλλαγή επιτοκίου είναι μια συμφωνία μεταξύ δύο μερών για την ανταλλαγή ταμειακών ροών που προκύπτουν από τόκους δανείων που είναι παρόμοιου ύψους αλλά διαφορετικοί με τους άλλους όρους τους. Μια τυπική ανταλλαγή επιτοκίου μπορεί να είναι μια συμφωνία μεταξύ ενός μέρους που έχει συνάψει δάνειο με κυμαινόμενο επιτόκιο και ενός άλλου που έχει δάνειο με σταθερό επιτόκιο. Η αποτίμηση ανταλλαγής επιτοκίου σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή είναι η διαφορά στην τρέχουσα αξία των δύο μελλοντικών ροών εισοδήματος. Αυτή η αξία θα είναι περιουσιακό στοιχείο για ένα από τα μέρη και υποχρέωση για το άλλο.
Η ανταλλαγή επιτρέπει σε καθένα από τα μέρη να εκμεταλλευτεί το συγκριτικό τους πλεονέκτημα στο δικό του τμήμα των χρηματοπιστωτικών αγορών. Για παράδειγμα, εταιρείες που έχουν υψηλή πιστοληπτική ικανότητα μπορεί να έχουν συγκριτικό πλεονέκτημα στην άντληση μακροπρόθεσμων κεφαλαίων με σταθερά επιτόκια. Ως εκ τούτου, ένας δανειολήπτης που έχει χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα μπορεί να επιθυμεί να συνάψει δάνειο με κυμαινόμενο επιτόκιο και να συνάψει μια ανταλλαγή επιτοκίων για να επιτύχει βεβαιότητα για τις ταμειακές ροές στο μέλλον.
Οι περιοδικές πληρωμές που πραγματοποιούνται στο πλαίσιο της συμφωνίας ανταλλαγής είναι καθαρές πληρωμές από το ένα μέρος στο άλλο. Οι πληρωμές αντιπροσωπεύουν τη διαφορά στα ποσά των πληρωτέων τόκων για τα δάνεια. Η πληρωμή γίνεται από το μέρος με τη μεγαλύτερη υποχρέωση προς το μέρος με τη μικρότερη υποχρέωση με βάση την καθαρή διαφορά στα ποσά των καταβλητέων τόκων.
Η αποτίμηση ανταλλαγής επιτοκίου σε οποιοδήποτε σημείο μπορεί να βρεθεί συγκρίνοντας την τρέχουσα αξία των δύο σκελών της ανταλλαγής επιτοκίου. Για παράδειγμα, σε μια ανταλλαγή επιτοκίου που αποτελείται από ένα σκέλος σταθερού επιτοκίου και ένα σκέλος κυμαινόμενου επιτοκίου, τα μελλοντικά ποσά και οι ημερομηνίες πληρωμής του σκέλους σταθερού επιτοκίου είναι γνωστά. Η τρέχουσα αξία των πληρωμών για το δάνειο σταθερού επιτοκίου μπορεί επομένως να υπολογιστεί από τα διαθέσιμα δεδομένα.
Οι μελλοντικές πληρωμές στο σκέλος του μεταβλητού επιτοκίου της ανταλλαγής επιτοκίου δεν είναι γνωστές, επειδή εξαρτώνται από τις μελλοντικές κινήσεις του μεταβλητού επιτοκίου του δανείου. Τα προθεσμιακά επιτόκια σε σχέση με το δάνειο κυμαινόμενου επιτοκίου, ωστόσο, μπορούν να εξαχθούν χρησιμοποιώντας την καμπύλη απόδοσης σε σχέση με το δάνειο. Η καμπύλη απόδοσης είναι ένα γράφημα που δείχνει τα επιτόκια του δανείου σε διαφορετικές περιόδους έως τη λήξη του δανείου, που υπολογίζονται με βάση τα δεδομένα της αγοράς. Χρησιμοποιώντας τη μελλοντική ροή πληρωμών που υπολογίζεται χρησιμοποιώντας αυτά τα προθεσμιακά επιτόκια, είναι δυνατός ο υπολογισμός της τρέχουσας αξίας της ροής εισοδήματος στο δάνειο μεταβλητού επιτοκίου.
Το τελευταίο βήμα στην αποτίμηση ανταλλαγής επιτοκίου είναι να συγκρίνετε την τρέχουσα αξία των δύο σκελών του δανείου. Η διαφορά μεταξύ των δύο είναι η τρέχουσα αξία της ανταλλαγής επιτοκίου. Αυτή η αποτίμηση ανταλλαγής επιτοκίου θα περιλαμβάνεται στις οικονομικές καταστάσεις ως υποχρέωση για ένα από τα μέρη και περιουσιακό στοιχείο για το άλλο μέρος.