Duration Macaulay to średni ważony okres życia portfela obligacji, znany również jako termin do wykupu lub średni okres życia. Wyrażona w latach, jest również powszechnie postrzegana przez traderów jako miara zmienności przepływów pieniężnych w odniesieniu do cen. Zmienność jest miarą ryzyka i tego, jak bardzo przepływy pieniężne z portfeli obligacji zmieniają się w czasie. W związku z tym duracja Macaulaya jest wykorzystywana jako narzędzie do równoważenia i zabezpieczania portfeli obligacji przed ryzykiem związanym ze zmianami przepływów pieniężnych z obligacji.
Stworzony przez Fredericka Macaulaya w 1938 roku, czas trwania Macaulay nie był powszechnie używany aż do lat 1970. XX wieku. Istnieje kilka różnych typów czasu trwania, które można uwzględnić: współczynnik kluczowy, zmodyfikowany i efektywny. Wszystkie miary wyrażone są w latach. Różnica polega na sposobie, w jaki każda kalkulacja uwzględnia zmiany stóp procentowych lub innych opcji wbudowanych w obligację. Czas trwania Macaulay wykorzystuje podejście średniej ważonej.
Ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy wykorzystują czas trwania do oceny wrażliwości obligacji lub portfela obligacji na zmiany stóp procentowych. To ważne, ponieważ obligacje są wyceniane w zależności od aktualnego poziomu stóp procentowych. Obligacje o dłuższym terminie zapadalności wiążą się z większym ryzykiem i mają większe wahania przepływów pieniężnych w odpowiedzi na zmiany stóp procentowych.
Aby zrozumieć pojęcie duracji Macaulaya, ważne jest zrozumienie, w jaki sposób zmiany stóp procentowych wpływają na ceny obligacji. Wartość nominalna to podana wartość obligacji i zazwyczaj jest to kwota, którą posiadacz obligacji otrzyma, gdy obligacja zostanie wykupiona w terminie zapadalności. Obrót obligacjami po wartości nominalnej ma kupon odpowiadający aktualnym stopom procentowym.
Obligacje notowane po cenie wyższej niż wartość nominalna lub przyszła wartość są notowane z premią. Oznacza to również, że obecne stopy procentowe są niższe niż oprocentowanie obligacji. Jako takie, obligacje są bardziej wartościowe, ponieważ płacą wyższe oprocentowanie niż to, co jest płacone od obecnych obligacji. Z drugiej strony, obrót obligacjami poniżej wartości nominalnej przynosi niższe oprocentowanie niż obecne stopy procentowe. Jako taka obligacja ta nie jest tak cenna i dlatego jest wyceniana niżej.
Interpretacja czasu trwania Macaulaya jest dość intuicyjna. Ogólnie rzecz biorąc, jeśli rentowność obligacji wzrośnie o 200 punktów bazowych lub 2.0 procent, czas trwania lub okres życia obligacji zmniejszy się o określoną liczbę lat. Oznacza to, że czas potrzebny na osiągnięcie przez obligację terminu zapadalności i spłatę obligatariuszowi jest krótszy. Dzieje się tak, ponieważ wzrost rentowności oznacza wyższą stopę dochodu, a więc obligacja jest spłacana szybciej.