Zmodyfikowany czas trwania to proces, który identyfikuje wielkość zmiany wartości danego papieru wartościowego, gdy zmieniają się stopy procentowe. Ideą tego rodzaju pomiaru jest to, że ceny obligacji i stopy procentowe mają tendencję do poruszania się w różnych kierunkach. Oznacza to, że wraz ze wzrostem stopy procentowej związanej z emisją obligacji cena obligacji spada.
Aby zrozumieć pojęcie zmodyfikowanego czasu trwania, należy zauważyć, że cena obligacji i wartość emisji obligacji niekoniecznie są takie same. Cena obligacji to po prostu kwota, o jaką emitent prosi o obligację. Natomiast wartość obligacji opiera się na większej liczbie kryteriów niż tylko na cenie wywoławczej. Rozróżnienie między nimi ułatwia zrozumienie, jak działa zmodyfikowany czas trwania, ponieważ cena obligacji nie reaguje na zmiany stopy procentowej w taki sam sposób, w jaki reaguje wartość obligacji.
Jednym z czynników wpływających na wartość obligacji jest stopień ryzyka związanego z emisją. Ten czynnik, choć nieco subiektywny, może wskazywać, że nawet jeśli relacja między oprocentowaniem a ceną obligacji jest stała, pytania o stabilność emitenta obligacji mogą oznaczać większe ryzyko. Dodatkowe ryzyko może mieć negatywny wpływ na wartość obligacji, jeśli chodzi o liczbę inwestorów, którzy są skłonni wykupić emisję obligacji, niekoniecznie wywierając jakikolwiek wpływ na cenę obligacji.
Podstawowa formuła obliczania zmodyfikowanego duracji polega na porównaniu aktualnej ceny i oprocentowania emisji obligacji. W większości sytuacji te dwa czynniki będą miały tendencję do poruszania się w przeciwnych kierunkach. Oznacza to, że jeśli stopy procentowe wzrosną, cena obligacji może spaść, a obligacja zyskuje na wartości dla inwestorów, którzy uważają tę emisję za bardziej pożądaną, ze względu na możliwość uzyskania wyższego zwrotu przy mniejszej inwestycji. W przypadku spadku stopy procentowej obligacja staje się mniej atrakcyjna dla inwestorów, a wartość dla inwestorów prawdopodobnie odpowiednio się zmniejszy. Po dokonaniu porównania można określić, jak zmiana stopy procentowej wpłynęłaby na wartość obligacji między momentem wystąpienia zmiany a terminem zapadalności obligacji.
W praktyce oznacza to, że zmodyfikowany czas trwania wykorzystuje formułę z jedynką plus rentowność do wykupu w celu określenia wpływu zmiany stopy procentowej na wartość obligacji. Chociaż może się to wydawać nieco zawiłe, proces ten nie różni się od formuł używanych do przewidywania zmiany, która zachodzi w przypadku kredytu hipotecznego o zmiennym lub zmiennym oprocentowaniu. Identyfikując zmianę stopy procentowej, inwestor może określić, jakiego rodzaju zwrotu można racjonalnie oczekiwać w całym okresie życia obligacji, jeśli taka zmiana rzeczywiście nastąpi.