Η αποτελεσματική απόδοση ενός ομολόγου λαμβάνει υπόψη τη σύνθεση. Οι σύνθετες πληρωμές τόκων επιτρέπουν υψηλότερη απόδοση ή επιτόκιο, επειδή οι πληρωμές επανεπενδύονται στο ποσό του ομολογιακού δανείου που δημιουργεί τόκο. Η πραγματική απόδοση είναι ένα ετήσιο επιτόκιο που μπορεί εύκολα να χρησιμοποιηθεί για τη σύγκριση ομολόγων με διαφορετικές χρονικές περιόδους μεταξύ των πληρωμών τόκων. Ωστόσο, αυτό δεν ισχύει για όλα τα ομόλογα, επειδή η επανεπένδυση των τόκων δεν επιτρέπεται πάντα.
Το ομόλογο είναι μια μορφή χρεογράφων μεταξύ ενός εκδότη και ενός κατόχου. Ο εκδότης δανείζεται χρήματα και πληρώνει τακτικές πληρωμές τόκων για το προνόμιο του δανεισμού. Ο κάτοχος δανείζει χρήματα και εισπράττει τόκους για την ταλαιπωρία του δανεισμού. Οι όροι του ομολόγου προσδιορίζουν τις διάφορες λεπτομέρειες του χρέους, όπως το ποσό που θα δανειστεί, το συνολικό χρόνο δανεισμού και το επιτόκιο. Ένας άλλος σημαντικός όρος ενός ομολόγου είναι το πόσο συχνά καταβάλλονται οι τόκοι είναι εάν αυτές οι πληρωμές επανεπενδύονται στο ομόλογο.
Όταν πραγματοποιείται επανεπένδυση, οι πληρωμές τόκων αποτελούν μέρος των χρημάτων που οφείλονται στον κάτοχο και υπόκεινται στο επιτόκιο. Όσο πιο συχνά επιβαρύνονται οι τόκοι, τόσο περισσότερος τόκος θα δημιουργηθεί. Με άλλα λόγια, μικρότερες περίοδοι μεταξύ των πληρωμών τόκων θα οδηγήσουν σε περισσότερους τόκους. Είναι δυνατό οι τόκοι να αυξάνονται συνεχώς, αλλά αυτή η πρακτική χρησιμοποιείται σπάνια για ομόλογα. Αντίθετα, τα ομόλογα προσφέρουν συχνά πληρωμές τόκων δύο φορές το χρόνο.
Αν και οι χρονικές περίοδοι μεταξύ των πληρωμών τόκων μπορεί να ποικίλλουν, είναι συχνά βολικό να συγκρίνουμε τα ομόλογα ως προς το ετήσιο επιτόκιο τους. Εδώ η αποτελεσματική απόδοση μπορεί να είναι χρήσιμη. Χωρίς τον υπολογισμό της πραγματικής απόδοσης, είναι δύσκολο να υπολογιστεί η επίδραση της επανεπένδυσης.
Η αποτελεσματική απόδοση μπορεί να βρεθεί με τον ακόλουθο τύπο:
[1+(i/n)]n – 1
Σε αυτήν την εξίσωση, i είναι το αρχικό ετήσιο επιτόκιο και n είναι ο αριθμός των πληρωμών ανά έτος. Μια αποτελεσματική απόδοση θα είναι γενικά ελαφρώς υψηλότερη από την αρχική απόδοση. Είναι ένα πιο ακριβές μέτρο του επιτοκίου ενός ομολόγου, το οποίο μπορεί να έχει σημαντική επίδραση μακροπρόθεσμα.
Η επανεπένδυση πληρωμών τόκων δεν επιτρέπεται πάντα σε ένα ομόλογο. Η αξία ενός ομολόγου εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τους μελλοντικούς ρυθμούς πληθωρισμού, οι οποίοι δεν μπορούν να προβλεφθούν πλήρως. Ειδικότερα, ο κάτοχος του ομολόγου θα ευνοήσει την πτώση του πληθωρισμού. Αυτό συμβαίνει επειδή οι πληρωμές τόκων θα έχουν μεγαλύτερη αγοραστική δύναμη σε ένα περιβάλλον με χαμηλότερο πληθωρισμό. Έτσι, εάν ένας εκδότης υποψιάζεται ότι τα ποσοστά πληθωρισμού θα μειωθούν, μπορεί να είναι επιφυλακτικός σχετικά με την έκδοση ομολόγου με επανεπένδυση στους όρους.